【科达利】结构件需求旺盛，机器人业务进展喜人 Q3业绩高增，略超预期。Q3科达利营收57.7亿，yoy+45.7%，归母净利5.8亿，yoy+40.5%，业绩略

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【科达利】结构件需求旺盛，机器人业务进展喜人

Q3业绩高增，略超预期。Q3科达利营收57.7亿，yoy+45.7%，归母净利5.8亿，yoy+40.5%，业绩略超预期。三季度毛利率21.06%，净利率10.04%，环比+0.6pct，主要系排产满+原材料价格回调。

结构件27年需求预期仍旺盛。预计26Q4环比Q3仍有10%的增长，预计27年结构件增速30%。预计 26Q4由于原材料价格的回调，盈利能力能进一步提升。

机器人业务进展喜人。Q3 机器人业务实现交付，目前产能5.5万，已经满产，预计2027年下半年100万台的产能达产，预计明年能满产交付。谐波减速器在大客户供应链中维持主供应商地位，未来将有可能拓展到丝杠等其他零部件品类。预计26年机器人业务收入体量数千万级，27年实现较大增长。

预计26-27年归母净利为22和30亿，对应pe为20和15倍。公司主业结构件需求旺盛，盈利能力稳中向好，机器人业务进展较快，客户认可度高，放量在即，推荐！

总体总结

主题正文

1. Q3科达利营收57.7亿，yoy+45.7%，归母净利5.8亿，yoy+40.5%，业绩略超预期。
2. 三季度毛利率21.06%，净利率10.04%，环比+0.6pct，主要系排产满+原材料价格回调。
3. 预计26Q4环比Q3仍有10%的增长，预计27年结构件增速30%。
4. 预计 26Q4由于原材料价格的回调，盈利能力能进一步提升。
5. Q3 机器人业务实现交付，目前产能5.5万，已经满产，预计2027年下半年100万台的产能达产，预计明年能满产交付。
6. 预计26年机器人业务收入体量数千万级，27年实现较大增长。
7. 预计26-27年归母净利为22和30亿，对应pe为20和15倍。
8. 公司主业结构件需求旺盛，盈利能力稳中向好，机器人业务进展较快，客户认可度高，放量在即，推荐！