中国神华：26Q3煤炭价升本降趋势向好，税金及费用增加拖累盈利表现 [玫瑰]26Q3整体盈利较为稳健。 【26Q1-Q3】营收2960.31亿元，同比+9.0%
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中国神华：26Q3煤炭价升本降趋势向好，税金及费用增加拖累盈利表现
[玫瑰]26Q3整体盈利较为稳健。 【26Q1-Q3】营收2960.31亿元，同比+9.0%；归母/扣非归母净利润444.03/428.08亿元，同比+3.8%/+10.6%。 【26Q3】营收1066.93亿元，同环比+10.9%/-10.3%；归母/扣非归母净利润156.88/159.13亿元，同比+3.2%/+10.6%，环比-13.1%/-1.7%。
[玫瑰]自产煤销量回落，价升本降推动吨煤毛利改善。 【产销】26Q1-Q3商品煤产量/煤炭销量38190/46060万吨，同比-2.3%/+0.1%；自产煤销量37610万吨，同比-3.1%。26Q3商品煤产量/煤炭销量13200/16040万吨，同比+0.2%/-2.8%；自产煤销量13180万吨，同比-2.7%。 【价本利】26Q1-Q3自产煤售价/销售成本/毛利408.6/235.3/173.3元/吨，同比+4.0%/-1.7%/+12.9%；26Q3为416.5/234.6/181.9元/吨，同比+10.2%/-3.6%/+35.1%。前三季度自产煤单位生产成本157.5元/吨，同比-3.9%。
[玫瑰]煤化工扭亏增利，电力盈利有所承压。 【煤化工】26Q1-Q3分部利润总额31.01亿元，去年同期亏损9.18亿元，同比增利40.19亿元；聚烯烃/油品销量163.2/82.7万吨，同比+6.0%/+258.0%。 【电力】26Q1-Q3发电量2175.2亿千瓦时，同比+2.3%；平均售电价370元/兆瓦时，同比+0.5%，平均售电成本（含售热）337.5元/兆瓦时，同比+8.1%；分部利润总额78.35亿元，同比-31.9%。 【收购】全资子公司新疆能源拟以6.18亿元收购新疆煤制气公司50%股权，完成后持股100%；标的20亿立方米/年煤制天然气项目计划于2027年底投料试车，煤化工布局进一步完善。
[玫瑰]消费税及财务费用增加拖累盈利表现。 【26Q1-Q3】税金及附加199.39亿元，同比+18.5%，主要系消费税及资源税增加；财务费用23.99亿元，同比+49.8%，主要系利息收入减少、利息支出增加。 【26Q3】税金及附加69.06亿元，同比+23.9%；财务费用7.58亿元，同比+57.9%。
结论：主业趋势向好不改，一体化经营优势持续体现。
总体总结
主题正文
- 归母/扣非归母净利润444.03/428.08亿元，同比+3.8%/+10.6%。
- 归母/扣非归母净利润156.88/159.13亿元，同比+3.2%/+10.6%，环比-13.1%/-1.7%。
- 【产销】26Q1-Q3商品煤产量/煤炭销量38190/46060万吨，同比-2.3%/+0.1%；
- 【价本利】26Q1-Q3自产煤售价/销售成本/毛利408.6/235.3/173.3元/吨，同比+4.0%/-1.7%/+12.9%；
- 26Q3为416.5/234.6/181.9元/吨，同比+10.2%/-3.6%/+35.1%。
- 【煤化工】26Q1-Q3分部利润总额31.01亿元，去年同期亏损9.18亿元，同比增利40.19亿元；
- 平均售电价370元/兆瓦时，同比+0.5%，平均售电成本（含售热）337.5元/兆瓦时，同比+8.1%；
- 分部利润总额78.35亿元，同比-31.9%。