北新建材（000786.SZ）3Q26业绩点评精要：石膏板承压，一体两翼、全球布局战略纵深推进 财务表现：3Q26业绩符合预期，收入同比转正、利润降幅收窄。1-
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北新建材（000786.SZ）3Q26业绩点评精要：石膏板承压，一体两翼、全球布局战略纵深推进 财务表现：3Q26业绩符合预期，收入同比转正、利润降幅收窄。1-3Q营收同比-4.17%至190.76亿元；归母净利同比-26%至19.05亿元；扣非归母净利同比-26.40%至18.62亿元。其中3Q26营收64.45亿元，同比+1.54%；归母净利5.29亿元，同比-19.40%；扣非净利5.45亿元，同比-14.64%。 盈利能力：3Q26毛利率同比-2.0ppt至25.8%，净利率同比-2.1ppt至8.2%；前三季度毛利率27.8%、净利率10.3%，均同比承压。费用管控相对有效，3Q26期间费用率同比-0.5ppt至15.7%，其中研发费用同比+3.93%至3.04亿元。石膏板主业承压拖累盈利，原材料价格上行压缩防水及涂料板块毛利。 周转与现金流：应收账款周转保持稳健，3Q26周转天数60天、同比基本持平；存货周转天数53天、同比+1天。经营现金流阶段性承压，3Q26经营现金净流量0.92亿元，同比-84.13%；前三季度7.77亿元，同比-49.55%，主因购买商品及接受劳务支付的现金增加。 发展趋势：“一体两翼、全球布局”战略逻辑未变。石膏板主业仍是扎实的现金流基本盘；防水业务通过并购远大洪雨持续补强；涂料业务继续作为收入增长主要引擎；海外收入保持较快增长，为长期空间打开提供支撑。 盈利预测与估值：考虑到行业需求疲软及竞争加剧，我们下调盈利预测，2026E/2027E预测归母净利润下调6.30%/4.70%至24.35/27.56亿元，对应2026E/2027E 11.5/10.2x P/E。我们维持跑赢行业评级，下调目标价12.0%至22.00元，对应2026/2027E 15.3/13.6x P/E，较当前股价有33.20%的上行空间。 风险：石膏板需求下滑超预期，原燃料成本上涨超预期。
总体总结
主题正文
- 北新建材（000786.SZ）3Q26业绩点评精要：石膏板承压，一体两翼、全球布局战略纵深推进
- 财务表现：3Q26业绩符合预期，收入同比转正、利润降幅收窄。
- 盈利能力：3Q26毛利率同比-2.0ppt至25.8%，净利率同比-2.1ppt至8.2%；
- 费用管控相对有效，3Q26期间费用率同比-0.5ppt至15.7%，其中研发费用同比+3.93%至3.04亿元。
- 石膏板主业承压拖累盈利，原材料价格上行压缩防水及涂料板块毛利。
- 前三季度7.77亿元，同比-49.55%，主因购买商品及接受劳务支付的现金增加。
- 盈利预测与估值：考虑到行业需求疲软及竞争加剧，我们下调盈利预测，2026E/2027E预测归母净利润下调6.30%/4.70%至24.35/27.56亿元，对应2026E/2027E 11.5/10.2x P/E。
- 我们维持跑赢行业评级，下调目标价12.0%至22.00元，对应2026/2027E 15.3/13.6x P/E，较当前股价有33.20%的上行空间。