周大福半年报交流概要：H1预告高增+90%-100%，海外市场高增33%，新品矩阵持续驱动！ 公司发布正面盈利预告，FY27H1净利润预计同比90%-100%，
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周大福半年报交流概要：H1预告高增+90%-100%，海外市场高增33%，新品矩阵持续驱动！
公司发布正面盈利预告，FY27H1净利润预计同比90%-100%，主因黄金借贷合约公允价值由负转正，叠加终端销售改善。
1）Q2内地受金价影响波动、海外增长加速。 Q2集团零售值同比-0.5%，结构分化显著：内地RSV同比-5.3%（占比83.3%），港澳及其他市场RSV同比+33.2%（占比16.7%）。同店方面，内地直营同店+2.2%、加盟同店-2.9%；港澳同店+29.6%（香港+24.0%、澳门+47.3%）。 分月看，内地7月持平、8月金价急涨致克金类转负、9月金价企稳4300美元后回弹约+10%；10月因去年涨价前抢购、中秋错位、增值税提前备货三重高基数同店短期负增长，属预期之内，11-12月基数回落后压力或缓解。
2）全年指引维持稳定，金价波动下套保对冲利润。 公司基于金价4300美元/盎司假设，维持全年 收入中高个位数增长、内地同店高个位数、港澳同店低双位数增长指引；盈利端毛利率26.5%-27.5%、OPM约14%。当前金价回落至4100美元附近，H1内地定价首饰占比29.2%（去年同期29.9%）略低于预期，但H2旺季+万相/传颂系列门店扩展有望推动定价首饰占比回升，全年指引暂不调整。
3）新品矩阵放量超预期，万相单季近20亿、传颂下半年扩店。 内地定价首饰同店+11.1%、港澳定价首饰同店+13.0%；内地定价黄金ASP由7000升至10100港元。 其中：4月推出的万相系列Q2单季零售值近20亿港元，上市以来累计约27亿港元，超内部预期，全年目标30亿港元存在上修空间；8月推出传颂系列（融合传统鼓形文化元素），目前仅在435家门店发售，下半年将扩展至2000+门店，为H2重要增量。两系列新客占比超25%。未来保持一年3-4个系列上新节奏。
4）渠道优化聚焦高线，海外拓店及电商新增量 内地Q2净关240个零售点（新开23、关闭263），关闭门店70%以上为加盟店、主要位于低线城市，新开门店50%以上位于高线城市；高端精品店内地总数达13间，稳步推进2030财年50间目标，新开门店单店产出为关闭门店3-4倍，H2关店节奏明显放缓。 海外方面，其他市场RSV+31.1%，Q2新开新加坡威士玛商场店、马来西亚谷中城店，本月迪拜TheDubaiMall首店开业，泰国/加拿大/美国/澳大利亚点位筛选中；日本Amazon已于4月上线、美国Amazon筹备中，香港及国际电商双位数增长、东南亚电商同比翻倍。内地电商Q2同比+25.6%，抖音直播贡献增量。
总体总结
主题正文
- 公司发布正面盈利预告，FY27H1净利润预计同比90%-100%，主因黄金借贷合约公允价值由负转正，叠加终端销售改善。
- 1）Q2内地受金价影响波动、海外增长加速。
- Q2集团零售值同比-0.5%，结构分化显著：内地RSV同比-5.3%（占比83.3%），港澳及其他市场RSV同比+33.2%（占比16.7%）。
- 10月因去年涨价前抢购、中秋错位、增值税提前备货三重高基数同店短期负增长，属预期之内，11-12月基数回落后压力或缓解。
- 公司基于金价4300美元/盎司假设，维持全年 收入中高个位数增长、内地同店高个位数、港澳同店低双位数增长指引；
- 当前金价回落至4100美元附近，H1内地定价首饰占比29.2%（去年同期29.9%）略低于预期，但H2旺季+万相/传颂系列门店扩展有望推动定价首饰占比回升，全年指引暂不调整。
- 海外方面，其他市场RSV+31.1%，Q2新开新加坡威士玛商场店、马来西亚谷中城店，本月迪拜TheDubaiMall首店开业，泰国/加拿大/美国/澳大利亚点位筛选中；
- 日本Amazon已于4月上线、美国Amazon筹备中，香港及国际电商双位数增长、东南亚电商同比翻倍。