普洛26Q3电话会小结【招商医药】 1️⃣Q3利润短期承压，管理层维持全年业绩目标。Q3利润下滑主要受到汇兑损失、人员扩张及部分产品价格波动影响。 管理层维持2
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普洛26Q3电话会小结【招商医药】
1️⃣Q3利润短期承压，管理层维持全年业绩目标。Q3利润下滑主要受到汇兑损失、人员扩张及部分产品价格波动影响。 管理层维持2026年扣非净利润同比增长10%的经营目标。
2️⃣CDMO订单交付加速，Q4毛利率有望修复。前三季度CDMO收入约20.54亿元（+21%），其中Q3收入6.42亿元（+42%），收入增长明显提速。Q3毛利率35.5%，主要由于临床期项目交付占比较高、单订单体量较小，以及新增研发人员带来的成本增加。Q4商业化订单交付占比预计明显提升， 管理层预计毛利率回归40%-45%的正常区间，Q4单季度收入预计同比增长50%以上。 2026年CDMO全年收入目标约28亿元，2027年预计超过35亿元，同比增长25%-30%。
3️⃣CDMO在手订单同比增长约50%，商业化项目持续转化。截至Q3，公司未来36个月待交付商业化订单金额超过78亿元， 较去年同期52亿元增长约50%，Q3单季度新签订单11.4亿元。
4️⃣API业务逐步企稳，氟苯尼考价格回升。前三季度API业务收入40.28亿元（-22%），毛利率16.1%（+3.23pct），收入下降主要由于公司主动收缩低毛利业务。Q3毛利率12.6%，主要受到氟苯尼考价格下跌影响。 管理层预计Q4 API毛利率回升至接近上半年水平，2027年API收入有望小幅增长、毛利率继续改善。
5️⃣制剂业务继续调整，生物类似药布局启动。前三季度制剂收入7.16亿元（-14%），Q3收入1.83亿元（-27%）、毛利率46%（-14pct）。公司已与药明生物建立战略合作，目前约5个项目处于实质性研发阶段， 计划2027年Q4在美国提交2-3个IND，并争取在IND提交前后推进海外授权，首款产品计划2030年左右上市。
总体总结
主题正文
- Q3利润下滑主要受到汇兑损失、人员扩张及部分产品价格波动影响。
- Q4商业化订单交付占比预计明显提升， 管理层预计毛利率回归40%-45%的正常区间，Q4单季度收入预计同比增长50%以上。
- 2026年CDMO全年收入目标约28亿元，2027年预计超过35亿元，同比增长25%-30%。
- 3️⃣CDMO在手订单同比增长约50%，商业化项目持续转化。
- 截至Q3，公司未来36个月待交付商业化订单金额超过78亿元， 较去年同期52亿元增长约50%，Q3单季度新签订单11.4亿元。
- 前三季度API业务收入40.28亿元（-22%），毛利率16.1%（+3.23pct），收入下降主要由于公司主动收缩低毛利业务。
- 管理层预计Q4 API毛利率回升至接近上半年水平，2027年API收入有望小幅增长、毛利率继续改善。
- 公司已与药明生物建立战略合作，目前约5个项目处于实质性研发阶段， 计划2027年Q4在美国提交2-3个IND，并争取在IND提交前后推进海外授权，首款产品计划2030年左右上市。