视源股份：智能控制部件、海外自主品牌高增延续，盈利能力持续提升 2026Q3公司收入YoY+44% ，业绩YoY+104%，扣非业绩YoY+149% 。 Q3收
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视源股份：智能控制部件、海外自主品牌高增延续，盈利能力持续提升
2026Q3公司收入YoY+44% ，业绩YoY+104%，扣非业绩YoY+149% 。 Q3收入延续高速增长。分业务来看，1）受存储芯片等原材料价格上涨推动产品价格上升及大客户合作份额提升等因素催化，Q3视源液晶显示主控板卡业务保持快速增长。2）随着客户持续拓展及项目进入批量交付阶段，视源家用电器控制器业务延续快速增长趋势。3）公司持续深化海外营销网络建设，提升本地化运营能力，推进MAXHUB品牌在海外会议协作、教育等场景落地。Q3海外MAXHUB品牌业务维持快速增长。 Q3视源毛利率同比+4.6 pct，我们判断主要原因包括：1）公司提前进行战略性备货，Q3公司存货金额YoY+64.9%；同时凭借在板卡市场的高市占率而向下游顺价，推动产品毛利率提升。2）公司持续推动研发设计及供应链管理提效。Q3视源归母净利率同比+2.6 pct。Q3净利率提升幅度小于毛利率提升幅度，主要原因包括：1）Q3公司公允价值变动收益同比-1.0亿元。2）Q3公司所得税费用占总收入的比例同比+1.6 pct。 Q3公司单季度经营性现金流净额同比+23.8亿元，主要因为公司销售收入快速增长。Q3公司销售商品、提供劳务收到的现金同比+42.6亿元。 风险提示：面板价格上涨、行业竞争恶化
总体总结
主题正文
- 分业务来看，1）受存储芯片等原材料价格上涨推动产品价格上升及大客户合作份额提升等因素催化，Q3视源液晶显示主控板卡业务保持快速增长。
- 2）随着客户持续拓展及项目进入批量交付阶段，视源家用电器控制器业务延续快速增长趋势。
- 3）公司持续深化海外营销网络建设，提升本地化运营能力，推进MAXHUB品牌在海外会议协作、教育等场景落地。
- Q3海外MAXHUB品牌业务维持快速增长。
- Q3视源毛利率同比+4.6 pct，我们判断主要原因包括：1）公司提前进行战略性备货，Q3公司存货金额YoY+64.9%；
- Q3净利率提升幅度小于毛利率提升幅度，主要原因包括：1）Q3公司公允价值变动收益同比-1.0亿元。
- Q3公司单季度经营性现金流净额同比+23.8亿元，主要因为公司销售收入快速增长。
- 风险提示：面板价格上涨、行业竞争恶化