登康口腔：Q3多渠道同步快增，看好口腔抗敏龙头成长 [太阳]事件：公司公布1-3Q26业绩，收入实现14.3亿元，同增16.1%，归母净利润1.6亿元，同增18
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登康口腔：Q3多渠道同步快增，看好口腔抗敏龙头成长
[太阳]事件：公司公布1-3Q26业绩，收入实现14.3亿元，同增16.1%，归母净利润1.6亿元，同增18.3%。其中，3Q26收入实现4.6亿元，同增20.2%，归母净利润0.6亿元，同增17.1%。
[太阳]点评：收入线上线下同步增长。1）线下：公司主动倾斜资源投放，预计Q3线下收入或实现双位数增长，直销、经销渠道同步快增；2）线上：据久谦及飞瓜数据，Q3冷酸灵抖音/天猫+京东GMV同增22%/8%，公司以功能化、创新产品拉动线上渠道成长，预计抖音ROI维持稳健，天猫在复购及正常流量下同步成长。
[太阳]Q3盈利能力维持稳健。Q3毛利率同比+6.5ppt/环比-0.4ppt至52.4%，同比改善主因去年同期高毛利抖音渠道短期增速放缓。费用端，Q3销售/管理+研发/财务费用率分别同比+5.3ppt/-0.8ppt/+0.1ppt，兴趣电商等线上渠道营销高效投入。综合影响下，Q3归母净利率同降0.3ppt至12.8%。
[太阳]关注功能性新品多渠道开拓，看好口腔抗敏龙头内生外延成长。我们认为，1）短期看，公司正推进全渠道产品结构优化，线上生物质牙膏新品正加速推广，线下专研、医研等高毛利产品铺货力度有望加大，带动收入及毛利同步增长；2）中长期看，公司正围绕口腔健康，积极探索高潜力品类，儿童口腔、智能口腔、口腔美容等产品矩阵有望加速成熟，主营业务营收成长动能充足；此外，公司正试点开拓东南亚等海外市场，实现国货品牌出海，公司亦探寻横纵向潜在整合机会，打开中长期成长空间。
[太阳]盈利预测：预计2026/27年归母净利润分别为2.1、2.5亿元，对应PE估值分别为24X、21X。
[月亮]风险提示：市场竞争加剧、产品质量问题、原材料价格波动
总体总结
主题正文
- [太阳]事件：公司公布1-3Q26业绩，收入实现14.3亿元，同增16.1%，归母净利润1.6亿元，同增18.3%。
- 其中，3Q26收入实现4.6亿元，同增20.2%，归母净利润0.6亿元，同增17.1%。
- 1）线下：公司主动倾斜资源投放，预计Q3线下收入或实现双位数增长，直销、经销渠道同步快增；
- 2）线上：据久谦及飞瓜数据，Q3冷酸灵抖音/天猫+京东GMV同增22%/8%，公司以功能化、创新产品拉动线上渠道成长，预计抖音ROI维持稳健，天猫在复购及正常流量下同步成长。
- Q3毛利率同比+6.5ppt/环比-0.4ppt至52.4%，同比改善主因去年同期高毛利抖音渠道短期增速放缓。
- 我们认为，1）短期看，公司正推进全渠道产品结构优化，线上生物质牙膏新品正加速推广，线下专研、医研等高毛利产品铺货力度有望加大，带动收入及毛利同步增长；
- [太阳]盈利预测：预计2026/27年归母净利润分别为2.1、2.5亿元，对应PE估值分别为24X、21X。
- [月亮]风险提示：市场竞争加剧、产品质量问题、原材料价格波动