致尚科技点评：Q3盈利拐点进一步确认，重视MPO主业超预期发展 发布Q3业绩： 前三季度，收入13.18亿，同比+76%；归母净利0.54亿，同比-67%（去年
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致尚科技点评：Q3盈利拐点进一步确认，重视MPO主业超预期发展
发布Q3业绩： 前三季度，收入13.18亿，同比+76%；归母净利0.54亿，同比-67%（去年同期1.63亿，其中25Q2单季投资收益2.03亿，主要来自处置福可喜玛）；扣非归母0.44亿，去年同期-0.02亿。单Q3，收入6.35亿，同比+172%/环比+52%；归母净利0.42亿，去年同期-0.19亿/环比+141%；扣非归母0.39亿，去年同期-0.21亿/环比+176%；毛利率30.5%，同比+10.8pct/环比-3.4pct；净利率12.3%，同比+21.4pct/环比+3.4pct；归母净利率6.7%，同比+14.6pct/环比+2.4pct；扣非净利率6.2%，同比+15.2pct/环比+2.8pct。
Q3收入大幅增长、盈利拐点进一步确立；符合我们前期判断。我们分析，Q3收入大幅增长，且Q3利润同比扭亏环比大幅增长，基本来自于MPO业务贡献。净利率大幅改善至12.3%，主要是越南公司MPO业务盈利持续提升（预计达到20%净利率水平），但归母净利率6.7%是由于少数股东权益，伴随国内MPO新增产能7月投产，预计归母净利率将进一步提升。
[拳头]我们认为，市场前期关注CPO业务更多，而忽略了MPO主业的超预期发展。 MPO业务，光通信产能2亿元/月满产，且公司将开始首次夜班生产+加速扩产，以应对PH、SENKO等客户27年的高需求（其中仅PH客户已签5亿美元需求目标），我们预计27年MPO收入有望同比至少翻倍增长，且利润率拐点在Q3进一步确立、仍有提升空间。 CPO业务，深度绑定SENKO，MPC方案进展顺利，处于NPI阶段，预计26Q4开始投产，27年开始进行爬坡量产，将伴随CPO终端放量实现高速发展。
总体总结
主题正文
- 致尚科技点评：Q3盈利拐点进一步确认，重视MPO主业超预期发展
- 归母净利0.54亿，同比-67%（去年同期1.63亿，其中25Q2单季投资收益2.03亿，主要来自处置福可喜玛）；
- Q3收入大幅增长、盈利拐点进一步确立；
- 我们分析，Q3收入大幅增长，且Q3利润同比扭亏环比大幅增长，基本来自于MPO业务贡献。
- 净利率大幅改善至12.3%，主要是越南公司MPO业务盈利持续提升（预计达到20%净利率水平），但归母净利率6.7%是由于少数股东权益，伴随国内MPO新增产能7月投产，预计归母净利率将进一步提升。
- [拳头]我们认为，市场前期关注CPO业务更多，而忽略了MPO主业的超预期发展。
- MPO业务，光通信产能2亿元/月满产，且公司将开始首次夜班生产+加速扩产，以应对PH、SENKO等客户27年的高需求（其中仅PH客户已签5亿美元需求目标），我们预计27年MPO收入有望同比至少翻倍增长，且利润率拐点在Q3进一步确立、仍有提升空间。
- CPO业务，深度绑定SENKO，MPC方案进展顺利，处于NPI阶段，预计26Q4开始投产，27年开始进行爬坡量产，将伴随CPO终端放量实现高速发展。