- UBS认为，特斯拉将2026年资本开支下调50亿美元至200亿美元，削减更可能来自Robotaxi、Optimus以及太阳能和其他工厂建设节奏，而非AI算力
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- UBS认为，特斯拉将2026年资本开支下调50亿美元至200亿美元，削减更可能来自Robotaxi、Optimus以及太阳能和其他工厂建设节奏，而非AI算力投入明显降速；公司仍目标在2026年底达到400MW AI训练算力，当前约265MW，4Q26还需新增约135MW。3Q26相关披露合计使EPS增厚约0.11美元，剔除后EPS约0.37美元，低于0.45美元共识；汽车剔除退款后的毛利率约16.8%，能源调整后约23.1%，均低于报告口径。长期看，Terafab、Robotaxi、Optimus及2030年500万辆产能目标提供增长选项，但资本开支、盈利兑现和估值约束仍在，UBS给予Neutral评级及425美元目标价。
UBS对本次3Q26信息的核心判断是：。2026年资本开支由250亿美元降至200亿美元，公司对此仅以“效率提升”解释；但AI训练算力目标仍为2026年底达到400MW，现有算力约265MW，意味着4Q26还要快速新增约135MW，执行要求较高。 另一方面，3Q26利润受到一次性项目明显支持。剔除汽车关税退款、能源业务相关收入抵减等项目后，EPS约为0.37美元，低于市场预期的0.45美元，报告期盈利质量弱于表面数据。 长期增长仍高度依赖AI基础设施、Terafab、Robotaxi、Optimus以及汽车产能扩张，但当前估值已经反映了较高的远期增长预期。UBS维持。
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主题正文
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- UBS认为，特斯拉将2026年资本开支下调50亿美元至200亿美元，削减更可能来自Robotaxi、Optimus以及太阳能和其他工厂建设节奏，而非AI算力投入明显降速；
- 公司仍目标在2026年底达到400MW AI训练算力，当前约265MW，4Q26还需新增约135MW。
- 长期看，Terafab、Robotaxi、Optimus及2030年500万辆产能目标提供增长选项，但资本开支、盈利兑现和估值约束仍在，UBS给予Neutral评级及425美元目标价。
- UBS对本次3Q26信息的核心判断是：。
- 但AI训练算力目标仍为2026年底达到400MW，现有算力约265MW，意味着4Q26还要快速新增约135MW，执行要求较高。
- 另一方面，3Q26利润受到一次性项目明显支持。
- 剔除汽车关税退款、能源业务相关收入抵减等项目后，EPS约为0.37美元，低于市场预期的0.45美元，报告期盈利质量弱于表面数据。
- 长期增长仍高度依赖AI基础设施、Terafab、Robotaxi、Optimus以及汽车产能扩张，但当前估值已经反映了较高的远期增长预期。