【GFDX】海伦哲：26Q3储能业务受季节性因素影响，全年预期不变，静待后续股权收购进展20261022 [發] 26Q3业绩环比略降。公司26Q1-Q3实现收
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【GFDX】海伦哲：26Q3储能业务受季节性因素影响，全年预期不变，静待后续股权收购进展20261022
[發] 26Q3业绩环比略降。公司26Q1-Q3实现收入17.84亿元，同比+38.32%，归母净利润2亿元，同比+13.42%。分季度来看，公司26Q3实现收入6.07亿元，同比+24.56%，环比-7.71%；实现归母净利润0.73亿元，同比-21.76%，环比-14.15%。
[發] 分业务来看。1）及安盾：26Q3少数股东损益为0.44亿元，考虑股比之后，对应及安盾26Q3业绩0.9亿元，环比略有下降，主因季节性确收节奏影响，考虑海外储能出货高增，我们预计26Q4确收有望提速。2）主业：受电网采购节奏影响，特种车辆26Q3业绩0.27亿元，同比下降，拖累公司整体业绩增速，我们预计26Q4仍有一定压力。
[發] 27年海外需求高增、国内气溶胶爆发在即。展望27年，预计海外需求增速50%以上。目前国内在手订单超过2e，考虑27年国内气溶胶需求爆发，新增订单有望超过8e。
[發] 投资建议。参考员工持股计划的考核目标，及安盾26-28年收入达到10/20/30亿，按40%净利率测算，对应业绩分别为4/8/12亿。按照海伦哲传统主业（特种车辆）业绩2亿+当前对及安盾持股51%计算，26-28年归母净利润3/6/8亿。考虑后续全资控股时间节奏，假设27-28年贡献75%/100%，27-28年归母净利润8/14亿元，预计增发规模有限。建议重点关注！
总体总结
主题正文
- 【GFDX】海伦哲：26Q3储能业务受季节性因素影响，全年预期不变，静待后续股权收购进展20261022
- 公司26Q1-Q3实现收入17.84亿元，同比+38.32%，归母净利润2亿元，同比+13.42%。
- 1）及安盾：26Q3少数股东损益为0.44亿元，考虑股比之后，对应及安盾26Q3业绩0.9亿元，环比略有下降，主因季节性确收节奏影响，考虑海外储能出货高增，我们预计26Q4确收有望提速。
- 2）主业：受电网采购节奏影响，特种车辆26Q3业绩0.27亿元，同比下降，拖累公司整体业绩增速，我们预计26Q4仍有一定压力。
- 目前国内在手订单超过2e，考虑27年国内气溶胶需求爆发，新增订单有望超过8e。
- 按照海伦哲传统主业（特种车辆）业绩2亿+当前对及安盾持股51%计算，26-28年归母净利润3/6/8亿。
- 考虑后续全资控股时间节奏，假设27-28年贡献75%/100%，27-28年归母净利润8/14亿元，预计增发规模有限。