【深南电路】三季度业绩符合预期，高端突破+扩产打开天花板 [礼物]事件：公司发布26年三季报 ➠26Q1-3：营收257.74亿元，yoy+53.8%；归母41
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【深南电路】三季度业绩符合预期，高端突破+扩产打开天花板
[礼物]事件：公司发布26年三季报 ➠26Q1-3：营收257.74亿元，yoy+53.8%；归母41.29亿元，yoy+77.5%；毛利率32.6%，yoy+4.4pct。 ➠26Q3：营收104.78亿元，yoy+66.3%，qoq+20.4%；归母18.78亿元，yoy+94.4%，qoq+34.0%；毛利率34.9%，yoy+3.5pct，qoq+2.4pct。 ➠Q3公司新产线持续爬坡优化经营效率，叠加PCB产品结构优化，收入&盈利能力显著提升。
[玫瑰]PCB产品结构持续优化，持续扩产打开天花板 ➠公司为PCB技术能力最强厂商之一，深度受益PCB高密/多层化升级趋势，目前ASIC客户放量顺利，且已进入海外GPU客户供应名录，正交背板等新领域进展顺利，后续有望加速放量，mSAP领域公司与核心光模块厂商深度合作，深度受益后续1.6t光模块放量！ ➠产能方面，公司持续推进已有工厂技改，南通四期持续爬坡，无锡45.3亿扩产有望于年底通线，打开后续增长空间。
[玫瑰]BT载板持续高景气，ABF有望受益国产算力放量 ➠BT载板领域：受上游原材料价格上涨及存储等领域需求回暖，BT载板持续涨价；产能方面公司广州新产线有望于年底通线，持续受益载板行业高景气。 ➠ABF载板领域：CPU/GPU出货高增拉动ABF载板需求快速增长 ，国内载板厂有望受益国产算力芯片放量，目前公司已实现22层及以下产品量产，24/26层产品的技术研发及打样如期推进，在行业需求倍增且国产芯片起量大背景下，公司ABF载板有望全面突破放量！
风险提示：下游需求不及预期，扩产进展不及预期
总体总结
主题正文
- ➠26Q3：营收104.78亿元，yoy+66.3%，qoq+20.4%；
- 毛利率34.9%，yoy+3.5pct，qoq+2.4pct。
- ➠Q3公司新产线持续爬坡优化经营效率，叠加PCB产品结构优化，收入&盈利能力显著提升。
- ➠公司为PCB技术能力最强厂商之一，深度受益PCB高密/多层化升级趋势，目前ASIC客户放量顺利，且已进入海外GPU客户供应名录，正交背板等新领域进展顺利，后续有望加速放量，mSAP领域公司与核心光模块厂商深度合作，深度受益后续1.6t光模块放量！
- ➠产能方面，公司持续推进已有工厂技改，南通四期持续爬坡，无锡45.3亿扩产有望于年底通线，打开后续增长空间。
- ➠BT载板领域：受上游原材料价格上涨及存储等领域需求回暖，BT载板持续涨价；
- ➠ABF载板领域：CPU/GPU出货高增拉动ABF载板需求快速增长 ，国内载板厂有望受益国产算力芯片放量，目前公司已实现22层及以下产品量产，24/26层产品的技术研发及打样如期推进，在行业需求倍增且国产芯片起量大背景下，公司ABF载板有望全面突破放量！
- 风险提示：下游需求不及预期，扩产进展不及预期