中富电路26年三季报业绩点评：股份支付影响表观利润，AI放量有望推动Q4业绩进一步释放-261022 26年前三季度公司实现收入20.10亿元，同比+48.34
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中富电路26年三季报业绩点评：股份支付影响表观利润，AI放量有望推动Q4业绩进一步释放-261022
26年前三季度公司实现收入20.10亿元，同比+48.34%；归母净利润1.18亿元，同比+324.20%；扣非归母净利润1.17亿元，同比+366.53%；毛利率22.60%，同比+7.36pct。剔除股权激励费用摊销影响后，前三季度归母净利润1.67亿元，同比+499.57%，主营经营改善力度强于表观利润表现。
26Q3单季度实现收入8.38亿元，同比+65.64%，环比+28.37%；归母净利润7954万元，同比+618.56%，环比+303.35%；扣非归母净利润8199万元，同比+583.27%；毛利率27.49%，同比+12.24pct，盈利能力显著改善。
股份支付压制当期利润释放。Q3公司管理费用4370万元，同比增长188.46%，主要为报告期实施股权激励计划确认相应股份支付费用增加所致。
AI业务放量偏Q3后半段，Q4有望更充分体现业绩弹性。公司AI相关业务放量主要集中在三季度后半段，三季度尚未完整体现相关订单的整季收入及利润贡献。随着交付延续，四季度有望更充分体现AI业务增长带来的收入增量与产品结构优化效应。
定增加码高端产能，支撑长期业务增长。公司定增申请于9月29日获深交所受理，拟募资不超过8.44亿元，其中6亿元用于鹤山AI用PCB产线改扩建项目，规划新增年产12万平方米高端PCB产能，有望提升高附加值产品供给能力，进一步强化AI电源PCB竞争优势。
投资建议：公司三季度收入及盈利能力明显改善，但股份支付影响表观利润，且AI相关业务放量偏季度后半段，经营弹性尚未充分体现。四季度随着AI订单持续交付，收入增长与产品结构优化有望进一步推动利润释放；中长期泰国基地产能爬坡、鹤山扩产及三次电源技术布局有望支撑成长，建议维持重点关注。
总体总结
主题正文
- 中富电路26年三季报业绩点评：股份支付影响表观利润，AI放量有望推动Q4业绩进一步释放-261022
- 剔除股权激励费用摊销影响后，前三季度归母净利润1.67亿元，同比+499.57%，主营经营改善力度强于表观利润表现。
- Q3公司管理费用4370万元，同比增长188.46%，主要为报告期实施股权激励计划确认相应股份支付费用增加所致。
- 公司AI相关业务放量主要集中在三季度后半段，三季度尚未完整体现相关订单的整季收入及利润贡献。
- 公司定增申请于9月29日获深交所受理，拟募资不超过8.44亿元，其中6亿元用于鹤山AI用PCB产线改扩建项目，规划新增年产12万平方米高端PCB产能，有望提升高附加值产品供给能力，进一步强化AI电源PCB竞争优势。
- 投资建议：公司三季度收入及盈利能力明显改善，但股份支付影响表观利润，且AI相关业务放量偏季度后半段，经营弹性尚未充分体现。
- 四季度随着AI订单持续交付，收入增长与产品结构优化有望进一步推动利润释放；
- 中长期泰国基地产能爬坡、鹤山扩产及三次电源技术布局有望支撑成长，建议维持重点关注。