今晚的美股，真的有点杀人诛心了： 纳斯达克现在已经 -2.9%，科技股又遭到一轮抛售。英伟达、AMD、博通、美光这些 AI 产业链上的热门公司，几乎都没能躲过去
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今晚的美股，真的有点杀人诛心了： 纳斯达克现在已经 -2.9%，科技股又遭到一轮抛售。英伟达、AMD、博通、美光这些 AI 产业链上的热门公司，几乎都没能躲过去。 Meta 在 AI 上花钱太多，被市场嫌弃。特斯拉减少资本开支，结果照样被市场嫌弃。 钱花多了不行，花少了也不行。 说白了，纯粹就是嫌弃那些只会讲未来、却迟迟拿不出回报的 AI 故事了。 先说 Meta吧。 事实上，昨晚业绩公布直后，营收超预期，Meta股价还在盘后交易中短暂上涨。 但今天开盘前，Bloomberg剖析Meta季度详细报告后，市场氛围彻底冰冻。 最新季度的营收达到 646 亿美元，同比增长 26%。这么大的体量，还能保持这个增速，放在哪里都算得上顶 级。 广告业务依然很能赚钱，下一季度的收入指引也相当强劲。 但大家就是不买账。 Meta 今年预计要花掉 1350 亿至 1450 亿美元的资本开支。光第三季度就砸出去大约 349 亿美元，自由现金流甚至已经转负。 大家想想，以前大家喜欢 Meta，是因为它不仅能赚钱，而且能不断产生现金。广告收入源源不断，利润源源不断，回购股票也毫不手软。 现在生意确实还不错，但赚到的钱越来越多地流向数据中心、服务器和 GPU。 这些投资将来能带来多大的收入？什么时候能把钱赚回来？ 没人能给出一个让市场满意的答案。 最爱买芯片的大科技之一，14年来现金流首次赤字，背负含表外租赁（3557亿美元）的8250亿美元承 诺，这是Meta未来用于数据中心·云·电力已签总合同金额。 赚的现金不够用，现在连表外承 诺都天文数字般堆积，对AI下重注。以前投资者担心的是 Meta 错过 AI，现在担心的是 Meta 被 AI 榨干现金流。 最讽刺的是特斯拉。 特斯拉这次财报，调整后每股收益超出市场预期，自由现金流也比预期好得多。 而且马斯克还把全年资本开支计划，从此前超过 250 亿美元下调到大约 200 亿美元。 照理说，少花钱、多留现金，不应该是好事吗？ 结果市场还是不满意。 因为特斯拉现在的估值，早就不只是卖汽车那么简单了。自动驾驶、机器人、人工智能，这些尚未完全兑现的业务，支撑着投资者对它的想象。 既然未来的增长故事这么宏大，你现在突然减少投资，市场又会担心，是不是扩张速度没有之前想象得那么快？ 看明白了吗？ Meta 花钱太猛，投资者担心回报跟不上。 特斯拉控制开支，投资者又担心增长跟不上。 这就是典型的市场情绪转向。以前做什么都能找到上涨的理由，现在做什么都能找到下跌的借口。 并且，这种变化已经蔓延到了半导体产业链。 比如半导体设备的刻蚀巨头泛林 Lam Research。 最新季度营收达到 82.2 亿美元，环比增长 22%，成绩已经相当不错了。 可现在已经跌了11%了，为什么？ 因为管理层设备零部件供应链紧缺限制，出货量受阻，下季度业绩指引，只比华尔街原来的中性预期好那么一点点，甚至不及高预期，导致大跌。 CFO还预告“下季度中国本地客户订单减少，中国营收占比将显著（meaningfully）下滑”。而上季度中国客户贡献了35%的收入。 雪上加霜，中国设备订单占比下滑之际，开盘前还爆出The Information独家敏感报道。“NVIDIA最新B300芯片”流入中国国企通讯社事件。 以色列安企“Lava”追踪安保松散的监控系统时，发现美国政府严格禁运的NVIDIA最新顶 级AI芯片“Blackwell Ultra（B300）”32颗，竟在中国国企通讯社“中国电信（China Telecom）”连接系统中运行。 美国最警惕的中国国企通讯网发现最新B300芯片，引发担忧：美国对迂回出口渠道的追加制裁或将加速。 今天还爆出NVIDIA投资的英国头部AI云“Nscale”问题。 英国埃塞克斯（Loughton）核心数据中心地块电网连接推迟至2030年代，导致核心客户之一微软（MS，订单余额约40%）取消该地块合同并撤出（不过，MS表示维持与Nscale整体伙伴关系）。 受此冲击，纽约IPO瞄准的300亿美元（约40万亿韩元）估值，投资者只给出160亿至190亿美元（约21至25万亿韩元）水平，压价近半。 甚至连出席柏林GTC的黄仁勋CEO都直言“已督促Nscale团队24小时连轴转，解决地块延误和电力问题”，局势紧急到这份上。 囤了昂贵NVIDIA芯片却插不上“电”，核心合同流失、上市场金断流，负担甚至波及卖芯片的半导体企业。 昨天看到SpaceX投资数字时，美股市场还欢呼“哇，半导体芯片需求无止境啊！”。 但仅一天后，Meta详细披露、特斯拉减少开支、Lam Research指引不及预期、B300芯片流入中国引起关注、Nscale缺电估值腰斩，华尔街开始重新审视背后的冷峻账本。 而且，今晚还有一个细节。 美国十年期国债收益率反而有所回落，这意味着已经不是单纯因为利率上涨而抛售了，而是AI叙事的松动。 此前支撑半导体行情的最大信念是“反正大科技公司现金多得用不完，就算砸几千亿买芯片也没问题”。 但今天确认的数据，直接揭示了那资金链和基础设施远比想象中更惊险的走钢丝行为。---xz
总体总结
主题正文
- Meta 今年预计要花掉 1350 亿至 1450 亿美元的资本开支。
- 最爱买芯片的大科技之一，14年来现金流首次赤字，背负含表外租赁（3557亿美元）的8250亿美元承 诺，这是Meta未来用于数据中心·云·电力已签总合同金额。
- 既然未来的增长故事这么宏大，你现在突然减少投资，市场又会担心，是不是扩张速度没有之前想象得那么快？
- 最新季度营收达到 82.2 亿美元，环比增长 22%，成绩已经相当不错了。
- 以色列安企“Lava”追踪安保松散的监控系统时，发现美国政府严格禁运的NVIDIA最新顶 级AI芯片“Blackwell Ultra（B300）”32颗，竟在中国国企通讯社“中国电信（China Telecom）”连接系统中运行。
- 英国埃塞克斯（Loughton）核心数据中心地块电网连接推迟至2030年代，导致核心客户之一微软（MS，订单余额约40%）取消该地块合同并撤出（不过，MS表示维持与Nscale整体伙伴关系）。
- 受此冲击，纽约IPO瞄准的300亿美元（约40万亿韩元）估值，投资者只给出160亿至190亿美元（约21至25万亿韩元）水平，压价近半。
- 但仅一天后，Meta详细披露、特斯拉减少开支、Lam Research指引不及预期、B300芯片流入中国引起关注、Nscale缺电估值腰斩，华尔街开始重新审视背后的冷峻账本。