🐓🥚晓鸣股份：26Q3利润同环比增长，蛋价景气是核心驱动【国泰海通农业】 📊公司披露三季报：①26年前三季度营收9.21亿元，同比-10.1%；归母净利润0.4
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🐓🥚晓鸣股份：26Q3利润同环比增长，蛋价景气是核心驱动【国泰海通农业】
📊公司披露三季报：①26年前三季度营收9.21亿元，同比-10.1%；归母净利润0.44亿元，同比-75.9%。②单季度26Q3营收3.53亿元，同比+29.5%、环比+13.8%； 归母净利润0.42亿元，同比扭亏（增幅2651.5%）、环比+72.1%。
🔎我们的分析： 1️⃣ 26Q3复盘：价格景气驱动、盈利同环比提升 ▪️量：26Q3蛋鸡产品销量6447万羽，同比+2.1%、环比-7.7%，销量环比降低主要受季节性因素影响（高温补栏淡季），叠加Q2蛋价自低位冲高时行业进行过集中补栏。 我们预计26全年商品代蛋鸡雏销量或在2.7~2.8亿羽、27年有望突破3亿羽。 ▪️价：26Q3蛋鸡产品均价4.42元/羽，同比+26.1%、环比+15.0%，主要得益于蛋价持续景气支撑下游蛋鸡养殖端盈利，养殖企业补栏积极性较高；同时，公司推进产品与客户结构优化，价格中枢稳步抬升。 ▪️利：26Q3综合毛利率23.5%，同比+11.1 pct，环比+1.3 pct；净利率12.0%，同比+12.6 pct，环比+4.1 pct，与鸡蛋行情节奏高度关联。
2️⃣ 26Q4展望：供给补充、需求转淡、蛋价面临阶段性调整 进入10月，主产省鸡蛋市场价环比走弱，截至10月15日均价9.51元/kg，较9月价格高点降1.84元/kg。 我们预计蛋价短期面临调整、但四季度中枢仍有望保持同比抬升。其中， ▪️供给端：①存栏：9月末全国蛋鸡存栏12.53亿只，环比-1.6%（减少0.21亿只）、同比-4.6%。②净补栏：10月新开产蛋鸡主要对应5~6月补栏的鸡苗，5~6月蛋鸡苗销量0.44、0.43亿只，叠加老鸡淘汰节奏趋缓，对应存栏量或环比微升。同时，气温降低或导致产蛋率回升，加大供给压力。 ▪️需求端：①进入10月，中秋国庆节假日备货效应消退，鸡蛋消费进入传统淡季；食品加工厂备货尚在消化，新增采购订单有限。②蛋白替代品方面，10月生猪价格回落至10元/kg以下，肉蛋比价走低，对鸡蛋需求形成一定分流。
总体总结
主题正文
- 🐓🥚晓鸣股份：26Q3利润同环比增长，蛋价景气是核心驱动【国泰海通农业】
- 归母净利润0.42亿元，同比扭亏（增幅2651.5%）、环比+72.1%。
- ▪️量：26Q3蛋鸡产品销量6447万羽，同比+2.1%、环比-7.7%，销量环比降低主要受季节性因素影响（高温补栏淡季），叠加Q2蛋价自低位冲高时行业进行过集中补栏。
- 我们预计26全年商品代蛋鸡雏销量或在2.7~2.8亿羽、27年有望突破3亿羽。
- ▪️价：26Q3蛋鸡产品均价4.42元/羽，同比+26.1%、环比+15.0%，主要得益于蛋价持续景气支撑下游蛋鸡养殖端盈利，养殖企业补栏积极性较高；
- 进入10月，主产省鸡蛋市场价环比走弱，截至10月15日均价9.51元/kg，较9月价格高点降1.84元/kg。
- ②净补栏：10月新开产蛋鸡主要对应5~6月补栏的鸡苗，5~6月蛋鸡苗销量0.44、0.43亿只，叠加老鸡淘汰节奏趋缓，对应存栏量或环比微升。
- ②蛋白替代品方面，10月生猪价格回落至10元/kg以下，肉蛋比价走低，对鸡蛋需求形成一定分流。