【中信前瞻】美股半导体硬件剧烈调整点评：广泛的抛售，但预计将很快结束 -------------------- 市场表现：隔夜美股科技股再次出现全面、剧烈的抛售
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【中信前瞻】美股半导体硬件剧烈调整点评：广泛的抛售，但预计将很快结束
市场表现：隔夜美股科技股再次出现全面、剧烈的抛售，费城半导体指数下跌6.7%，盘中一度下跌超过7%，除了AI属性相对偏弱的模拟芯片之外，半导体设备、存储、光通信、CPU等大幅下挫。MEGA 7中，除了苹果之外，其他个股亦都被波及，债券、软件成为资金避险方向，反应市场全面的抛售、降杠杆；
触发因素：投资者原本希望META、Lam等公司的财报为脆弱的市场注入新的稳定剂，但显然未能如愿：1）META财报并无太多有趣内容，所谓的承诺负债等已经讨论了几个月，算不上新内容，但是公司做了一件看似极其聪明、利己，但是给市场带来无限恐慌的事情，就是暂时搁置2027年的capex指引，把不确定性和压力留给市场，同时抛出一个创设C类股计划，为后续的巨额股权融资做准备。看似精明的算计、安排，却瞬间让脆弱的市场不堪重负；1）Lam营收短期受到下游客户洁净室、供应链瓶颈等因素的约束，未能满足市场的激进预期；
问题根源：过去几周，中东问题焦灼&升级、中期选举不确定性等，带来的广泛的宏观压力（流动性收紧、债券收益率上行等）成为美股市场下行的主要根源。同时OpenAI、Anthropic的ARR数据，DRAM的竞争、META财报等行业因素更多扮演了稻草的角色。同时和7月份抛售相异的地方在于，宏观压力带来的长端债券收益率的上行，导致市场风险偏好的快速收敛，而AI脆弱环节个股债券CDS到股票价格的传导，进一步放大了市场的短期波动、恐慌，并使得市场开始全面交易AI CAPEX增速放缓的情形；
后续判断：未来1~2周，市场仍需要等待三家CSP（微软、亚马逊、谷歌）财报中关于capex指引、AI ROI的表述，以及中期选举不确定性的消除。考虑到当下市场恐慌、抛售更多来自于宏观压力、中期产业叙事担忧（短期基本面并没有看到任何瑕疵），以及市场做空仓位&流动性压力极端位置、中期选举之后不确定消除&中东战事政治意义下降、股票回购重启等，我们预计市场将在经历短期的痛苦之后快速迎来反弹。
总体总结
主题正文
- 【中信前瞻】美股半导体硬件剧烈调整点评：广泛的抛售，但预计将很快结束
- 市场表现：隔夜美股科技股再次出现全面、剧烈的抛售，费城半导体指数下跌6.7%，盘中一度下跌超过7%，除了AI属性相对偏弱的模拟芯片之外，半导体设备、存储、光通信、CPU等大幅下挫。
- MEGA 7中，除了苹果之外，其他个股亦都被波及，债券、软件成为资金避险方向，反应市场全面的抛售、降杠杆；
- 触发因素：投资者原本希望META、Lam等公司的财报为脆弱的市场注入新的稳定剂，但显然未能如愿：1）META财报并无太多有趣内容，所谓的承诺负债等已经讨论了几个月，算不上新内容，但是公司做了一件看似极其聪明、利己，但是给市场带来无限恐慌的事情，就是暂时搁置2027年的capex指引，把不确定性和压力留给市场，同时抛出一个创设C类股计划，为后续的巨额股权融资做准备。
- 问题根源：过去几周，中东问题焦灼&升级、中期选举不确定性等，带来的广泛的宏观压力（流动性收紧、债券收益率上行等）成为美股市场下行的主要根源。
- 同时和7月份抛售相异的地方在于，宏观压力带来的长端债券收益率的上行，导致市场风险偏好的快速收敛，而AI脆弱环节个股债券CDS到股票价格的传导，进一步放大了市场的短期波动、恐慌，并使得市场开始全面交易AI CAPEX增速放缓的情形；
- 后续判断：未来1~2周，市场仍需要等待三家CSP（微软、亚马逊、谷歌）财报中关于capex指引、AI ROI的表述，以及中期选举不确定性的消除。
- 考虑到当下市场恐慌、抛售更多来自于宏观压力、中期产业叙事担忧（短期基本面并没有看到任何瑕疵），以及市场做空仓位&流动性压力极端位置、中期选举之后不确定消除&中东战事政治意义下降、股票回购重启等，我们预计市场将在经历短期的痛苦之后快速迎来反弹。