[红包]【DCTX】AI算力：最悲观时刻已至，正是抄底时！ [礼物]我们从北美一线调研归来，最核心的结论是：这一轮AI浪潮远未结束，而市场却已经开始提前"谢幕"
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[红包]【DCTX】AI算力：最悲观时刻已至，正是抄底时！
[礼物]我们从北美一线调研归来，最核心的结论是：这一轮AI浪潮远未结束，而市场却已经开始提前"谢幕"。过去几个月，AI算力龙头标的已经跌回年初位置——这意味着市场不仅没有为接下来的产业加速定价，反而把此前所有的乐观预期全部抹平。在我们看来， 风险收益比已经极度不对称。
[礼物]市场此前担忧的利空，我们认为已经全部出尽。1）需求端担心北美CSP资本开支放缓——但我们产业链调研显示，头部CSP AI投资回本周期约9个月，对美债利率的敏感度远低于市场想象，capex指引仍将不断上修。2）供给端担心GPU、光模块等物料短缺拖累出货——今年Rubin出货量不会下修，当前供应约束主要影响阶段性交付节奏，Q4后有望阶段性修复。3）政策端担心FCC限制——海外云厂保交付诉求更强，很难直接限制大光，FCC最后落地一定会低于预期。
[礼物]AI算力当下正是抄底窗口。经历深度回调后浮盈盘出清、交易拥挤度下降，筹码结构已相当干净，我们坚定认为当前是布局AI算力的绝佳时点。 建议重点关注联特科技、九州一轨、中际旭创、新易盛、天孚通信、炬光科技、英维克、华勤技术等。
总体总结
主题正文
- [礼物]我们从北美一线调研归来，最核心的结论是：这一轮AI浪潮远未结束，而市场却已经开始提前"谢幕"。
- 过去几个月，AI算力龙头标的已经跌回年初位置——这意味着市场不仅没有为接下来的产业加速定价，反而把此前所有的乐观预期全部抹平。
- 在我们看来， 风险收益比已经极度不对称。
- 1）需求端担心北美CSP资本开支放缓——但我们产业链调研显示，头部CSP AI投资回本周期约9个月，对美债利率的敏感度远低于市场想象，capex指引仍将不断上修。
- 2）供给端担心GPU、光模块等物料短缺拖累出货——今年Rubin出货量不会下修，当前供应约束主要影响阶段性交付节奏，Q4后有望阶段性修复。
- 3）政策端担心FCC限制——海外云厂保交付诉求更强，很难直接限制大光，FCC最后落地一定会低于预期。
- 经历深度回调后浮盈盘出清、交易拥挤度下降，筹码结构已相当干净，我们坚定认为当前是布局AI算力的绝佳时点。
- 建议重点关注联特科技、九州一轨、中际旭创、新易盛、天孚通信、炬光科技、英维克、华勤技术等。