尚太科技26Q3业绩略超预期，盈利走入上行通道 公司26Q3归母3.5e环比+60% 2026Q3营收25.92亿元（同比+22.37%，环比+11.97%），
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尚太科技26Q3业绩略超预期，盈利走入上行通道
公司26Q3归母3.5e环比+60% 2026Q3营收25.92亿元（同比+22.37%，环比+11.97%），归母净利润3.50亿元（同比+50.92%，环比+59.90%），扣非归母净利润3.15亿元（同比+31.82%，环比+40.60%）
26Q3毛利率环降2个点、系客户提货节奏变化和石墨化外协涨价影响 1是9月中下旬客户提货节奏变化导致出货量微降，这部分盈利不错的货后面也会补回去，不是长期影响 2是三季度石墨化价格环比上涨，而且石墨化外协占比Q3也进一步提升了，影响成本
🔥还原几个口径看负极单吨净利： 1表观归母：归母3.5e，吨净利3.1k+（大幅增长） 2还原坏账政策变更：实际影响6~7kw，剔除后吨净利2.6k（略高于预期） 3是还原坏账政策变更+剔除政府补助：在2的基础上剔除4kw政府补助后扣非吨净利2.2k+（环比还是增长） 整体来看，在诸多负面因素影响下，经营层面盈利水平还是明确改善，预计26Q4吨净利继续改善，值得期待
投资建议： 26年11e业绩，27年看70万吨出货，3.5k吨净利，24e业绩，算上转债今年15倍，明年7倍，龙头明确27年需求20~30%增速，已经是拐点向上，继续推荐！
总体总结
主题正文
- 2026Q3营收25.92亿元（同比+22.37%，环比+11.97%），归母净利润3.50亿元（同比+50.92%，环比+59.90%），扣非归母净利润3.15亿元（同比+31.82%，环比+40.60%）
- 26Q3毛利率环降2个点、系客户提货节奏变化和石墨化外协涨价影响
- 1是9月中下旬客户提货节奏变化导致出货量微降，这部分盈利不错的货后面也会补回去，不是长期影响
- 2是三季度石墨化价格环比上涨，而且石墨化外协占比Q3也进一步提升了，影响成本
- 2还原坏账政策变更：实际影响6~7kw，剔除后吨净利2.6k（略高于预期）
- 3是还原坏账政策变更+剔除政府补助：在2的基础上剔除4kw政府补助后扣非吨净利2.2k+（环比还是增长）
- 整体来看，在诸多负面因素影响下，经营层面盈利水平还是明确改善，预计26Q4吨净利继续改善，值得期待
- 26年11e业绩，27年看70万吨出货，3.5k吨净利，24e业绩，算上转债今年15倍，明年7倍，龙头明确27年需求20~30%增速，已经是拐点向上，继续推荐！