【天风电子团队】富智康集团：业务结构优化进入兑现期，智能穿戴放量叠加端侧AI硬件新周期，看好公司深度受益 1）结构优化：三大业务板块成型，盈利能力逐期抬升 公司
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【天风电子团队】富智康集团：业务结构优化进入兑现期，智能穿戴放量叠加端侧AI硬件新周期，看好公司深度受益
1）结构优化：三大业务板块成型，盈利能力逐期抬升
公司业务分为三大板块：①智能制造：安卓手机客户仅保留两家核心品牌，拓展智能穿戴、IoT等产品，手机占营收由2021年前约94%降至略高于五成；②车载电控：集团车载电子全部由公司负责，TCU由4G推进至5G，并延伸至ZCU、HPC等新架构产品，2026H1欧洲分部收入同比+29.8%；③设备与机器人：集团人形机器人、灵巧手业务归口公司。毛利率由FY2024的2.36%提升至2026H1的4.14%，2026H1归母净利润同比+51%。
2）智能穿戴：智能戒指龙头全部由公司代工，明年贡献显著增量
公司今年新增智能戒指龙头oura，6月起已开始生产备货。oura终端售价约300–400美金，按拆机价值量测算公司代工单价约100美金。根据oura招股书，截至2026年6月的过去12个月销量约360万枚，我们预计今年全年接近500万枚、2027年继续快速增长；该业务下半年起逐季体现，明年全年贡献。
3）端侧AI：大模型厂商进入硬件领域，公司有望成为制造平台之一
大模型厂正加速进入端侧硬件领域，公司在集团内承接 Google、OpenAI等非苹果端侧硬件，具备从产品定义、设计到量产的一站式能力，并新设CTO办公室专职负责AI与先进技术。我们预计未来陆续有多款端侧AI硬件进入NPI和发布阶段，公司有望成为其制造平台之一。
投资建议：公司业务结构优化已在毛利率上持续兑现，智能戒指新客户明年带来快速增长，端侧AI硬件与车载电子、人形机器人构成中长期增长动能，看好公司深度受益端侧创新周期，建议关注富智康集团。
总体总结
主题正文
- 公司业务分为三大板块：①智能制造：安卓手机客户仅保留两家核心品牌，拓展智能穿戴、IoT等产品，手机占营收由2021年前约94%降至略高于五成；
- ②车载电控：集团车载电子全部由公司负责，TCU由4G推进至5G，并延伸至ZCU、HPC等新架构产品，2026H1欧洲分部收入同比+29.8%；
- 毛利率由FY2024的2.36%提升至2026H1的4.14%，2026H1归母净利润同比+51%。
- oura终端售价约300–400美金，按拆机价值量测算公司代工单价约100美金。
- 根据oura招股书，截至2026年6月的过去12个月销量约360万枚，我们预计今年全年接近500万枚、2027年继续快速增长；
- 大模型厂正加速进入端侧硬件领域，公司在集团内承接 Google、OpenAI等非苹果端侧硬件，具备从产品定义、设计到量产的一站式能力，并新设CTO办公室专职负责AI与先进技术。
- 我们预计未来陆续有多款端侧AI硬件进入NPI和发布阶段，公司有望成为其制造平台之一。
- 投资建议：公司业务结构优化已在毛利率上持续兑现，智能戒指新客户明年带来快速增长，端侧AI硬件与车载电子、人形机器人构成中长期增长动能，看好公司深度受益端侧创新周期，建议关注富智康集团。