🎁【星源材质】MFC压电陶瓷订单提速，主业稳健打开成长曲线-20261023 ➠压电陶瓷订单加速度，26Q4新增MFC订单10万支：MFC为半导体气路系统的核心
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🎁【星源材质】MFC压电陶瓷订单提速，主业稳健打开成长曲线-20261023
➠压电陶瓷订单加速度，26Q4新增MFC订单10万支：MFC为半导体气路系统的核心部件，用于精确控制工艺气体流量，长期被日企垄断（Horiba、Fujikin）。压电陶瓷控制阀价值量占MFC BOM约35%~40%（ASP 1500~2000元）。近年先导元创、高凯技术、华丞电子、北方华创等开启国产替代，全球压电陶瓷龙头日本京瓷产能有限，全行业压电陶瓷供给紧缺。公司全方位对接国内潜在MFC玩家，27年MFC领域订单需求指引超60万支，26Q4核心客户GK已下达10万支订单，考虑73%权益归母盈利贡献有望达5000W。
➠隔膜主业基本盘稳健，Q3业绩环比下滑主要系汇兑扰动+干法项目拖累。26Q3隔膜出货量14.5亿平米（干法3亿平+湿法11.5亿平米），估算单位扣非净利约0.1元/平米，环比略有下滑主要系干法储能项目落地延期，环比亏损扩大约1000万元。此外港股资金到位后季度汇兑损益环比扩大约2000万元。展望Q4，伴随干法产能利用率提升，整体隔膜盈利有望修复至0.2元/平米区间。26-27年隔膜主业业绩预期7e、14e亿元，同比+50%。
🎯市值空间：预计27年湿法隔膜出货55亿平，单平净利0.25元，干法18亿平盈亏平衡，合计净利14e，给予13X对应180e。邦瓷电子27年子公司净利有望突破5e，作价150e。合计330e区间，对应当前市值+83%。
总体总结
主题正文
- 🎁【星源材质】MFC压电陶瓷订单提速，主业稳健打开成长曲线-20261023
- ➠压电陶瓷订单加速度，26Q4新增MFC订单10万支：MFC为半导体气路系统的核心部件，用于精确控制工艺气体流量，长期被日企垄断（Horiba、Fujikin）。
- 压电陶瓷控制阀价值量占MFC BOM约35%~40%（ASP 1500~2000元）。
- 近年先导元创、高凯技术、华丞电子、北方华创等开启国产替代，全球压电陶瓷龙头日本京瓷产能有限，全行业压电陶瓷供给紧缺。
- 公司全方位对接国内潜在MFC玩家，27年MFC领域订单需求指引超60万支，26Q4核心客户GK已下达10万支订单，考虑73%权益归母盈利贡献有望达5000W。
- 26Q3隔膜出货量14.5亿平米（干法3亿平+湿法11.5亿平米），估算单位扣非净利约0.1元/平米，环比略有下滑主要系干法储能项目落地延期，环比亏损扩大约1000万元。
- 展望Q4，伴随干法产能利用率提升，整体隔膜盈利有望修复至0.2元/平米区间。
- 🎯市值空间：预计27年湿法隔膜出货55亿平，单平净利0.25元，干法18亿平盈亏平衡，合计净利14e，给予13X对应180e。