🔥【国金机械】燃气轮机持续高景气，珍惜优质超跌标的上车机会 西门子再次上修燃机需求预期， 行业景气度持续超预期。 26Q3财报预告中，西门子将未来几年燃机年均燃
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🔥【国金机械】燃气轮机持续高景气，珍惜优质超跌标的上车机会
西门子再次上修燃机需求预期， 行业景气度持续超预期。 26Q3财报预告中，西门子将未来几年燃机年均燃机需求从100GW上修为110-120GW，本次Q4业绩预告中，西门子考虑到AIDC的拉动，再次上修到130-140GW，行业需求持续超预期。西门子1-3Q26燃机新签订单40GW（Q3单季15GW），含预约协议的客户总承诺达95GW，财年末预计接近100GW。
首推核心零部件涡轮叶片， 推荐应流股份， 关注万泽股份。 叶片是燃机最核心零部件、价值量占比高、是燃机产业链核心瓶颈环节。海外叶片龙头HWM PCC扩产谨慎，应流股份等国内叶片厂迎来全球份额加速提升机遇。26年8-10月应流股份分别有3台炉子达产，产能加速爬坡，Q3收入、利润有望加速提升。9月应流和西门子签署长协，每年重燃订单不低于7亿，公司长期高增长的确定性强，未来5年盈利预测不受AI资本开支波动影响，增长确定性强。目前仅240亿，对应28年仅16倍，当前位置重点推荐。此外建议关注万泽股份。
建议关注燃机集成商杰瑞股份、主机厂上海电气， 余热锅炉厂商西子洁能。 集成商推荐杰瑞股份，累计燃机订单金额超过31亿美元，1-3Q26新增订单和存量燃机订单均翻倍以上增长，有望支撑后续业绩持续高增。主机厂推荐上海电气，26年9月中标马来西亚500MW联合循环电站项目，实现了F级重燃首次出口。公司规划2027年底产能扩大到30套300MW燃机，支撑收入长期提升。余热锅炉订单爆发较燃机滞后1年，26H2锅炉需求有望加速抬升，看好公司26Q4燃机锅炉订单在北美加速落地。
总体总结
主题正文
- 26Q3财报预告中，西门子将未来几年燃机年均燃机需求从100GW上修为110-120GW，本次Q4业绩预告中，西门子考虑到AIDC的拉动，再次上修到130-140GW，行业需求持续超预期。
- 西门子1-3Q26燃机新签订单40GW（Q3单季15GW），含预约协议的客户总承诺达95GW，财年末预计接近100GW。
- 首推核心零部件涡轮叶片， 推荐应流股份， 关注万泽股份。
- 26年8-10月应流股份分别有3台炉子达产，产能加速爬坡，Q3收入、利润有望加速提升。
- 9月应流和西门子签署长协，每年重燃订单不低于7亿，公司长期高增长的确定性强，未来5年盈利预测不受AI资本开支波动影响，增长确定性强。
- 建议关注燃机集成商杰瑞股份、主机厂上海电气， 余热锅炉厂商西子洁能。
- 集成商推荐杰瑞股份，累计燃机订单金额超过31亿美元，1-3Q26新增订单和存量燃机订单均翻倍以上增长，有望支撑后续业绩持续高增。
- 余热锅炉订单爆发较燃机滞后1年，26H2锅炉需求有望加速抬升，看好公司26Q4燃机锅炉订单在北美加速落地。