【国金通信丨国产算力】寒武纪发布26Q3业绩：备货指标再创新高261023 业绩符合预期，战略备货加码，存货、应付共振指向Q4及明年交付放量。 [红包]寒武纪2
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【国金通信丨国产算力】寒武纪发布26Q3业绩：备货指标再创新高261023
业绩符合预期，战略备货加码，存货、应付共振指向Q4及明年交付放量。
[红包]寒武纪26Q1-3实现营收95.26亿元，同比+106.76%，归母净利润37.15亿元，同比+131.49%。其中，单26Q3营收35.31亿元，同/环比分别+104.47%/+13.5%；归母净利润14.04亿元，同/环比+147.74%/+8.2%；扣非归母13.58亿元，同/环比+168.13%/+10.3%。单Q3归母净利率39.8%（同比约+7pct）。
[红包]毛利率环比继续提升，研发投入显著加码。前三季度毛利率约56.5%（同比+1.2pct）；单26Q3毛利率升至约58.7%（环比+2.6pct），连续两个季度环比上行。前三季度销售/管理/研发/财务费用率合计约15.0%，同比下降约7.6pct，收入翻倍下费用杠杆充分释放。单26Q3研发投入5.23亿元，同比+73.66%，费用率14.80%（同比-2.63pct），绝对额较上半年季度均值（约3.5亿元）提升近50%，指向下一代芯片及软件生态研发投入提速。
[烟花]存货及应付等备货先行指标再创新高。期末存货116.65亿元，Q3单季环比增加约34.2亿元；应付票据及账款67.93亿元，Q3单季环比增加约26.32亿元，存货、应付票据共振指向Q4及明年交付放量。前三季度公司计提存货跌价准备5.02亿元（去年同期0.87亿元，同比多增约4.1亿元），其中上半年已计提3.97亿元、Q3单季新增约1亿元，计提节奏环比收敛；连同信用减值损失转回0.15亿元，合计减少前三季度利润总额4.87亿元（约占归母净利润13%、拖累前三季度净利率约5pct），计提规模占期末存货余额约4.3%。
风险提示：AI算力需求不及预期；供应链及上游产能风险；存货跌价进一步计提风险。
总体总结
主题正文
- [红包]寒武纪26Q1-3实现营收95.26亿元，同比+106.76%，归母净利润37.15亿元，同比+131.49%。
- 其中，单26Q3营收35.31亿元，同/环比分别+104.47%/+13.5%；
- 归母净利润14.04亿元，同/环比+147.74%/+8.2%；
- 前三季度销售/管理/研发/财务费用率合计约15.0%，同比下降约7.6pct，收入翻倍下费用杠杆充分释放。
- 单26Q3研发投入5.23亿元，同比+73.66%，费用率14.80%（同比-2.63pct），绝对额较上半年季度均值（约3.5亿元）提升近50%，指向下一代芯片及软件生态研发投入提速。
- 应付票据及账款67.93亿元，Q3单季环比增加约26.32亿元，存货、应付票据共振指向Q4及明年交付放量。
- 前三季度公司计提存货跌价准备5.02亿元（去年同期0.87亿元，同比多增约4.1亿元），其中上半年已计提3.97亿元、Q3单季新增约1亿元，计提节奏环比收敛；
- 连同信用减值损失转回0.15亿元，合计减少前三季度利润总额4.87亿元（约占归母净利润13%、拖累前三季度净利率约5pct），计提规模占期末存货余额约4.3%。