【广发电新】平高电气Q3点评：季度业绩超预期，增长动能充足20261023 [發] 26Q3利润超预期、季度收入恢复同比正增长。公司2026年前三季度实现收入8
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【广发电新】平高电气Q3点评：季度业绩超预期，增长动能充足20261023
[發] 26Q3利润超预期、季度收入恢复同比正增长。公司2026年前三季度实现收入81.53亿元，同比-3.36%，归母净利润12.31亿元，同比+25.34%。分季度看，26Q3实现收入27.78亿元，同比+1.39%、环比-5.00%，归母净利润4.14亿元，同比+30.50%、环比+3.08%。受1000kV、750kV GIS履约收入增加及提质增效带动，Q3毛利率维持高位。
[發] 合同负债与存货同步增加、后续交付项目充足： 26Q3末公司合同负债23.83亿元，较2025Q3末同比+27.53%；存货27.87亿元，同比+11.14%。同时，公司百万伏GIS在手充足，全年交付有望上修；展望未来2年，华北特高压电网向蒙西延伸两点三通道和川渝特高压工程亦在加速推进，公司份额领先，未来2年增长动能清晰。
[發] GIL再迎规模化招标、中期有望形成新增长点。2026年国网第四批特高压设备招标中，芜湖500千伏GIL项目实现规模化招标，公司中标其中之一标包，配套长度11.4公里，中标价格1.37亿元，折合单公里价格约1200万元。根据公司2026半年报，公司550kV GIL年产能超100km，1100kV GIL年产能超75km。随着甘肃-浙江、浙江环网、库布齐-上海配套GIL管廊项目陆续开工，公司利润弹性有望进一步提升。
[玫瑰] 盈利预测和投资建议。考虑公司交付节奏提速，提质增效推进，我们上调公司2026-2028年归母净利润至15.03/18.01/21.07亿元（此前预测14.05/17.37/20.41亿元），同比+34.2%/+19.8%/+17.0%，10月22日收盘价对应PE分别为19.3x/16.1x/13.7x。维持合理价值24.94元/股，维持“买入”评级。
总体总结
主题正文
- 【广发电新】平高电气Q3点评：季度业绩超预期，增长动能充足20261023
- [發] 26Q3利润超预期、季度收入恢复同比正增长。
- 公司2026年前三季度实现收入81.53亿元，同比-3.36%，归母净利润12.31亿元，同比+25.34%。
- 分季度看，26Q3实现收入27.78亿元，同比+1.39%、环比-5.00%，归母净利润4.14亿元，同比+30.50%、环比+3.08%。
- [發] 合同负债与存货同步增加、后续交付项目充足： 26Q3末公司合同负债23.83亿元，较2025Q3末同比+27.53%；
- 展望未来2年，华北特高压电网向蒙西延伸两点三通道和川渝特高压工程亦在加速推进，公司份额领先，未来2年增长动能清晰。
- 2026年国网第四批特高压设备招标中，芜湖500千伏GIL项目实现规模化招标，公司中标其中之一标包，配套长度11.4公里，中标价格1.37亿元，折合单公里价格约1200万元。
- 考虑公司交付节奏提速，提质增效推进，我们上调公司2026-2028年归母净利润至15.03/18.01/21.07亿元（此前预测14.05/17.37/20.41亿元），同比+34.2%/+19.8%/+17.0%，10月22日收盘价对应PE分别为19.3x/16.1x/13.7x。