视源股份：26Q3业绩再超预期，后续经营展望乐观 ☀事件：公司26Q1-3营收252.5亿，同比+40%；归母净利润24.8亿，同比+186%；对应Q3营收10
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视源股份：26Q3业绩再超预期，后续经营展望乐观
☀事件：公司26Q1-3营收252.5亿，同比+40%；归母净利润24.8亿，同比+186%；对应Q3营收108.6亿，同比+44%；归母净利润9.6亿，同比+104%，利润超过我们业绩前瞻中的预测（8亿）。
☀后续经营展望乐观。26Q3公司存货61.3亿，供应链策略得当保证公司部件业务的交付；合同负债25.7亿（同比+75%，环比+7%），公司Q4的营收增长动能延续；毛利率方面，26Q3为24.68%，同比+4.4pct，主要系公司涨价传导顺畅及营收结构优化。收入端预计延续26H1趋势：部件、maxhub海外及近几年孵化创新业务高增，maxhub国内回暖，海外ODM平稳，国内教育略有下滑。26年前三季度，公司的收入和利润均创历史新高；后续展望，我们对公司Q4及27年的营收规模展望乐观，有望冲击400e量级。
☀教育AI和机器人等业务加速。希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区；希沃AI备课累计激活用户数量超150万。机器人业务进入商业化落地初期。商用清洁机器人已批量出口欧洲、日韩，工业四足机器人及智能柔性机械臂也在特定行业场景实现落地应用。
总体总结
主题正文
- 归母净利润24.8亿，同比+186%；
- 归母净利润9.6亿，同比+104%，利润超过我们业绩前瞻中的预测（8亿）。
- 合同负债25.7亿（同比+75%，环比+7%），公司Q4的营收增长动能延续；
- 毛利率方面，26Q3为24.68%，同比+4.4pct，主要系公司涨价传导顺畅及营收结构优化。
- 收入端预计延续26H1趋势：部件、maxhub海外及近几年孵化创新业务高增，maxhub国内回暖，海外ODM平稳，国内教育略有下滑。
- 26年前三季度，公司的收入和利润均创历史新高；
- 后续展望，我们对公司Q4及27年的营收规模展望乐观，有望冲击400e量级。
- 希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区；