【广发通信】仕佳光子：Q3业绩超预期，扩产+产品结构优化拉动业绩快速增长 [太阳]事件：公司Q3收入12.27亿元（环比+33.51%），归母净利润2.71 亿
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【广发通信】仕佳光子：Q3业绩超预期，扩产+产品结构优化拉动业绩快速增长
[太阳]事件：公司Q3收入12.27亿元（环比+33.51%），归母净利润2.71 亿元（环比+36.43%），加回约5kw的股权激励费用后，超市场预期。
🪶公司经营性环比超预期原因： 1️⃣收入端： [玫瑰]存量产品（AWG、MPO）：持续扩产+产品结构升级（贡献占收入增长的约70%）。AWG Q3扩产持续，更高价值量的800G AWG 出货占比提升；MPO Q3产能提升，更高价值量的多芯+加长版MPO 产品交付 想看更多请加V：xian20210130 [玫瑰]增量产品（FAU、CW）：陆续实现交付（贡献约30%）。公司CW激光器随着上半年验证的陆续完成及订单逐步释放，Q3已开始批量交付贡献营收，但绝对值占比仍然较少；FAU 业务面向存量客户已稳定出货，但目前仍然受制于产能。
2️⃣利润端： [玫瑰]Q3毛利率继续提升。公司三季度毛利率/净利率分别为40.13%/22.09%，环比+2.66/+0.48pct， 受益于高毛利率的 AWG 收入占比提高拉高综合毛利率，同时MPO受益产品结构升级毛利率进一步提升。
🪶投资建议：展望2027年，公司面向多个业务板块积极扩产，AWG及MPO产品继续受益产能增长及价值量提升；CW激光器业务随着设备的到货调试，明年有望带来数倍产能增量及利润贡献；模块用MT-FA在存量客户有望显著爬坡起量，同时CPO中的FAU有随客户需求释放及产线落成带来全新增长点。 我们认为公司高速增长周期在扩产+产品结构优化的逻辑下继续拉长，推荐。
风险提示：产业发展不及预期
总体总结
主题正文
- 【广发通信】仕佳光子：Q3业绩超预期，扩产+产品结构优化拉动业绩快速增长
- [太阳]事件：公司Q3收入12.27亿元（环比+33.51%），归母净利润2.71 亿元（环比+36.43%），加回约5kw的股权激励费用后，超市场预期。
- [玫瑰]存量产品（AWG、MPO）：持续扩产+产品结构升级（贡献占收入增长的约70%）。
- 公司CW激光器随着上半年验证的陆续完成及订单逐步释放，Q3已开始批量交付贡献营收，但绝对值占比仍然较少；
- 公司三季度毛利率/净利率分别为40.13%/22.09%，环比+2.66/+0.48pct， 受益于高毛利率的 AWG 收入占比提高拉高综合毛利率，同时MPO受益产品结构升级毛利率进一步提升。
- 🪶投资建议：展望2027年，公司面向多个业务板块积极扩产，AWG及MPO产品继续受益产能增长及价值量提升；
- CW激光器业务随着设备的到货调试，明年有望带来数倍产能增量及利润贡献；
- 模块用MT-FA在存量客户有望显著爬坡起量，同时CPO中的FAU有随客户需求释放及产线落成带来全新增长点。