【浙商轻纺 史凡可/马莉/詹陆雨】菲莫国际26Q3：HNB环比降速，雾化烟延续高增 业绩一览 26Q3总收入114亿美元，同比+5.5%（有机+7.1%），其中
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【浙商轻纺 史凡可/马莉/詹陆雨】菲莫国际26Q3：HNB环比降速，雾化烟延续高增
业绩一览 26Q3总收入114亿美元，同比+5.5%（有机+7.1%），其中无烟产品（SFP）收入+4.1%（有机+6.3%），占总收入比重超40%。26Q3调整后毛利率68.7%（+0.8pct）。
HNB：日本二次提价前囤货、欧洲提速 1）总量：26Q3 IQOS烟弹（HTU）出货量415亿支（同比+1.5%，Q2为+7.6%），调整后终端销量（IMS）同比+7.1%（Q2为+5.1%），环比有所降速。 2）日本：26Q3日本HTU IMS+3.4%，10月1日起每包提价20日元（4月1日已提价40日元），HNB品类份额稳定在约68%，在4月提价幅度高于竞品的情况下未失份额，价格敏感型消费者由SENTIA、DELIA承接。 3）欧洲：26Q3欧洲HTU IMS+6%（剔除波兰约+8%），尽管受乌克兰局势及波兰调味禁令扰动，增速好于大盘，主要系德国、西班牙等市场提速。 4）其他市场为高增引擎：26Q3 IMS+12.7%，墨西哥城、雅加达、利雅得、吉隆坡等市占率快速提升。
口含烟：美国加大投入、国际加速 1）26Q3美国ZYN出货量32亿袋（+4.2%）；国际现代口含烟出货5亿袋（+20.6%）。 2）8月21日FDA授予ZYN ULTRA 11个型号PMTA授权，ZYN累计31个型号获PMTA（数量居市场首位），叠加6月30日20个型号的MRTP认证，产品背书进一步强化。
雾化烟：延续放量 26Q3电子烟（VEEV）出货量同比+61.6%（YTD+68.1%）。根据尼尔森及第三方在19个欧洲市场（覆盖VEEV欧洲销量90%以上）数据，VEEV稳居欧洲封闭式电子烟（closed pod）市场第一。
风险提示：新品放量不及预期、市场竞争加剧
总体总结
主题正文
- 【浙商轻纺 史凡可/马莉/詹陆雨】菲莫国际26Q3：HNB环比降速，雾化烟延续高增
- 26Q3总收入114亿美元，同比+5.5%（有机+7.1%），其中无烟产品（SFP）收入+4.1%（有机+6.3%），占总收入比重超40%。
- 1）总量：26Q3 IQOS烟弹（HTU）出货量415亿支（同比+1.5%，Q2为+7.6%），调整后终端销量（IMS）同比+7.1%（Q2为+5.1%），环比有所降速。
- 2）日本：26Q3日本HTU IMS+3.4%，10月1日起每包提价20日元（4月1日已提价40日元），HNB品类份额稳定在约68%，在4月提价幅度高于竞品的情况下未失份额，价格敏感型消费者由SENTIA、DELIA承接。
- 3）欧洲：26Q3欧洲HTU IMS+6%（剔除波兰约+8%），尽管受乌克兰局势及波兰调味禁令扰动，增速好于大盘，主要系德国、西班牙等市场提速。
- 4）其他市场为高增引擎：26Q3 IMS+12.7%，墨西哥城、雅加达、利雅得、吉隆坡等市占率快速提升。
- 2）8月21日FDA授予ZYN ULTRA 11个型号PMTA授权，ZYN累计31个型号获PMTA（数量居市场首位），叠加6月30日20个型号的MRTP认证，产品背书进一步强化。
- 根据尼尔森及第三方在19个欧洲市场（覆盖VEEV欧洲销量90%以上）数据，VEEV稳居欧洲封闭式电子烟（closed pod）市场第一。