10月金股-乐普医疗 ：PDRN与ECM打开医美成长空间，持续跟踪创新药BD进展【东财新消费丨美护】 1️⃣ PDRN：注册持续推进、关注合规供给带来的先发机会
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10月金股-乐普医疗 ：PDRN与ECM打开医美成长空间，持续跟踪创新药BD进展【东财新消费丨美护】
1️⃣ PDRN：注册持续推进、关注合规供给带来的先发机会。公司注射用透明质酸钠复合溶液（含PDRN）处于注册审评阶段，相关资料提交均已完成，获批确定性进一步增强（ 近期重要进展欢迎私信联系）。海外产品韩国丽珠兰通过差异化材料定位、医生教育及不同产品矩阵已建立广泛消费者认知，25年韩国国内销售收入近10亿RMB，为乐普PDRN提供了成长路径参照。若公司率先获批，将借助先发优势及现有医美机构渠道加快推广，快速放量可期； 重点关注获批时间、机构覆盖和终端价格与复购。
2️⃣ ECM：丰富再生材料布局、ECM产品海外快速放量、国内乐普进度领先。公司ECM/ADM注射填充产品面向鼻唇沟纠正，已提交发补资料。 参考海外市场，韩国Re2O与CellREDM两款ECM材料上市后市场热度居高不下，销售端快速放量：Re2O 26Q1收入约84.4亿韩元，单季度超过25年全年；CellREDM在25年10月至26年3月实现收入约81亿韩元。韩国市场为新品类需求提供了参考，乐普ECM若取得注册突破，有望与童颜针、玻尿酸及射频产品共享机构资源，丰富公司抗衰产品矩阵。 关注注册进展。
3️⃣ 创新药BD：口服减重市场快速放量、关注MWN109海外授权进展。控股子公司民为生物MWN109布局GLP-1/GIP/GCG三靶点注射及口服剂型，其中口服肥胖适应症已完成Ⅱ期给药。海外口服减重需求的快速释放为MWN109口服布局提供了市场参照。司美格鲁肽Wegovy口服片于26年1月在美国上市，截至诺和诺德8月业绩披露累计处方已超500万张；26年美国市场预期销售约20亿美元；此外，6月数据显示超80%新增来自前一年未使用GLP-1药物的人群，体现出口服剂型治疗需求潜力。去年落地的MWN105海外授权协议为公司积累了海外BD经验；考虑到105交易首付款偏低，109作为口服剂型、对标市场空间更大的口服司美格鲁肽，议价地位更强。 若达成具备实质现金对价的BD，有望为创新药资产提供外部定价，分担后续研发投入。
[太阳]我们认为公司传统业务已逐步消化集采影响，医美新品与创新药推进打开增量空间。公司当前股价基本回到去年6月初，基本已没有包含医美&创新药&脑机等新业务的预期， PDRN获批、ECM注册取得突破、MWN109海外BD落地，这些都将是公司股价的重要期权催化，持续重点推荐！
总体总结
主题正文
- 1️⃣ PDRN：注册持续推进、关注合规供给带来的先发机会。
- 海外产品韩国丽珠兰通过差异化材料定位、医生教育及不同产品矩阵已建立广泛消费者认知，25年韩国国内销售收入近10亿RMB，为乐普PDRN提供了成长路径参照。
- 重点关注获批时间、机构覆盖和终端价格与复购。
- 参考海外市场，韩国Re2O与CellREDM两款ECM材料上市后市场热度居高不下，销售端快速放量：Re2O 26Q1收入约84.4亿韩元，单季度超过25年全年；
- 3️⃣ 创新药BD：口服减重市场快速放量、关注MWN109海外授权进展。
- 控股子公司民为生物MWN109布局GLP-1/GIP/GCG三靶点注射及口服剂型，其中口服肥胖适应症已完成Ⅱ期给药。
- [太阳]我们认为公司传统业务已逐步消化集采影响，医美新品与创新药推进打开增量空间。
- 公司当前股价基本回到去年6月初，基本已没有包含医美&创新药&脑机等新业务的预期， PDRN获批、ECM注册取得突破、MWN109海外BD落地，这些都将是公司股价的重要期权催化，持续重点推荐！