🧧【DCTX】市场对光模块短期过度悲观，重视龙头公司的中长期配置机会 🎁 市场对大光Q3业绩及远期增长预期过于悲观。近期市场流传Q3业绩较差的说法，叠加物料供应
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🧧【DCTX】市场对光模块短期过度悲观，重视龙头公司的中长期配置机会
🎁 市场对大光Q3业绩及远期增长预期过于悲观。近期市场流传Q3业绩较差的说法，叠加物料供应偏紧，进一步放大了对当季交付及后续增长的担忧。我们认为，Q3虽受部分物料约束，但不至于像部分传言描述的那样差，不应将阶段性交付扰动外推为远期增长失速。 结合我们近期在北美调研的龙头备料情况，支撑主要来自需求与供给两端：
🎁 需求端，云平台收入有望超预期，高回报持续推动算力扩建。北美调研显示，微软、Google等云平台受益于企业AI应用落地，收入及ARR有望超预期；部分海外AI算力项目回本周期约9—12个月，较高回报持续增强CSP投入意愿，为光互联需求提供支撑。
🎁 供给端，1.6T DSP确实紧张，但对业绩的冲击不宜过度放大。龙头已结合在手及预期订单提前备货、锁定核心材料，为短期缺料提供缓冲。我们判断，当前供应约束主要影响阶段性交付节奏，四季度后有望逐步修复，缺货问题预计在明年得到解决。 随着供应改善，高速产品需求有望进一步转化为出货，产品结构升级继续支撑盈利增长。
📈 从中期维度看，我们认为板块底部区间已经显现，后续成长空间仍值得期待。龙头供应有望修复，二线光模块厂商增速亮眼，行业需求仍在释放，应重视悲观预期消化后、订单与业绩兑现带来的修复机会。 继续重点关注联特科技、中际旭创、新易盛、天孚通信
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主题正文
- 🧧【DCTX】市场对光模块短期过度悲观，重视龙头公司的中长期配置机会
- 近期市场流传Q3业绩较差的说法，叠加物料供应偏紧，进一步放大了对当季交付及后续增长的担忧。
- 我们认为，Q3虽受部分物料约束，但不至于像部分传言描述的那样差，不应将阶段性交付扰动外推为远期增长失速。
- 龙头已结合在手及预期订单提前备货、锁定核心材料，为短期缺料提供缓冲。
- 我们判断，当前供应约束主要影响阶段性交付节奏，四季度后有望逐步修复，缺货问题预计在明年得到解决。
- 随着供应改善，高速产品需求有望进一步转化为出货，产品结构升级继续支撑盈利增长。
- 龙头供应有望修复，二线光模块厂商增速亮眼，行业需求仍在释放，应重视悲观预期消化后、订单与业绩兑现带来的修复机会。
- 继续重点关注联特科技、中际旭创、新易盛、天孚通信