北新建材2026年三季报点评：量价平衡策略下石膏板销量降幅收窄，原材料涨价业绩继续筑底 1、26Q1-3收入191亿元，同比-4%，归母净利润19亿元，同比-2
- 序号：059
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
北新建材2026年三季报点评：量价平衡策略下石膏板销量降幅收窄，原材料涨价业绩继续筑底
1、26Q1-3收入191亿元，同比-4%，归母净利润19亿元，同比-26%，扣非净利润18.6亿元，同比-26%。Q3收入64亿元，同比+1.5%，归母净利润5.3亿元，同比-19%，扣非净利润5.5亿元，同比-15%。
2、量价平衡策略下石膏板同比降幅收窄，防水收入录得增长，涂料收入基本持平。
（1）石膏板： 同比角度，量降继续但降幅收窄，价格基本守住。Q3收入同比-11%（龙牌-0.2%、泰山-7%、梦牌+32%），销量同比-9%（龙牌-2%、泰山-12%、梦牌+25%），单平均价同比基本持平（龙牌+0.1元、泰山+0.3元、梦牌+0.2元），单平毛利同比-0.1元（龙牌+0.05、泰山+0.06、梦牌-0.13元）。Q3需求延续低迷，但边际变化看，策略转向量价均衡后量的同比降幅较Q2已明显收窄（Q2量-21%）。 环比角度，让价换量，份额恢复。Q3销量环比+13%（龙牌+17%、泰山+16%、梦牌+7%），单平均价环比-0.6元（龙牌-0.2元、泰山-0.4元、梦牌+0.1元），单平毛利环比-0.3元（龙牌+0.2元、泰山-0.4元、梦牌-0.1元）。量增显著的核心是公司转变策略以平衡量价，市占率预计环比提升；且虽然价降，但龙牌泰山价差维持。 （2）轻钢龙骨：收入同比增长，其中销量同比+18%，均价同比持平。 （3）防水和涂料：防水收入同增、北新涂料收入持平略降，原材料价格同比大幅增长的情况下利润同比下降。
3、盈利略有承压，但降费成果显现。Q3公司整体毛利率26%，同比-2pct，主要系护面纸/沥青/丙烯酸/钛白粉价格同比提升；Q3期间费用率15%、同比-0.5pct（其中销售/管理/研发费用率分别同比-0.2/-0.5/+0.1pct）；Q3归母净利率8.2%，同比-2.1pct、环比-0.6pct。
4、现金流同降，或由原材料涨价导致。Q3公司经营现金流净额0.9亿元，同比-4.9亿元，系购买商品接受劳务支付现金提升；收现比97%，同比+0.1pct，付现比103%，同比+6pct。截至Q3末公司应收账款和票据63亿元，同比-3.4%，资产负债率仅为24%。
5、Q3盈利继续筑底，在需求尚未明显回暖、行业竞争加剧的背景下，公司灵活采取量价平衡策略带动销量环增，市占率有所恢复，降费成果逐步显现，盈利质量仍显著优于同业。继续看好当前底部配置价值，以及需求企稳后的业绩弹性。
总体总结
主题正文
- 1、26Q1-3收入191亿元，同比-4%，归母净利润19亿元，同比-26%，扣非净利润18.6亿元，同比-26%。
- Q3收入64亿元，同比+1.5%，归母净利润5.3亿元，同比-19%，扣非净利润5.5亿元，同比-15%。
- Q3收入同比-11%（龙牌-0.2%、泰山-7%、梦牌+32%），销量同比-9%（龙牌-2%、泰山-12%、梦牌+25%），单平均价同比基本持平（龙牌+0.1元、泰山+0.3元、梦牌+0.2元），单平毛利同比-0.1元（龙牌+0.05、泰山+0.06、梦牌-0.13元）。
- Q3销量环比+13%（龙牌+17%、泰山+16%、梦牌+7%），单平均价环比-0.6元（龙牌-0.2元、泰山-0.4元、梦牌+0.1元），单平毛利环比-0.3元（龙牌+0.2元、泰山-0.4元、梦牌-0.1元）。
- 量增显著的核心是公司转变策略以平衡量价，市占率预计环比提升；
- （3）防水和涂料：防水收入同增、北新涂料收入持平略降，原材料价格同比大幅增长的情况下利润同比下降。
- Q3公司整体毛利率26%，同比-2pct，主要系护面纸/沥青/丙烯酸/钛白粉价格同比提升；
- 5、Q3盈利继续筑底，在需求尚未明显回暖、行业竞争加剧的背景下，公司灵活采取量价平衡策略带动销量环增，市占率有所恢复，降费成果逐步显现，盈利质量仍显著优于同业。