[太阳]【TF食饮】珠江啤酒调研更新：97放量延续，品牌费用投放优 🌹 26Q3预期：需求偏弱， 销量预计下滑1%。Q3广东旺季降雨较多、餐饮客流偏弱，区域来看
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[太阳]【TF食饮】珠江啤酒调研更新：97放量延续，品牌费用投放优
🌹 26Q3预期：需求偏弱， 销量预计下滑1%。Q3广东旺季降雨较多、餐饮客流偏弱，区域来看省内延续增长、省外继续收缩；97延续放量， 预计Q3吨价同比提升2%+。
🌹 97延续放量、10元P9动销良好。①97纯生： 预计26年97系列销量约57万吨（占比提升约5pct）、yoy+18%，超过原定55万吨目标。②P9（25Q4投放的10元新品）：P9主要在东莞、深圳等城市（非珠江核 心市场）应对漓泉竞争，整体动销良好，全年预计2.5万吨。由于今年公司品牌投放费用大幅收缩，P9低于原定3万吨目标。
🌹 成本与费用：成本端，26Q3铝罐等包材涨价下，毛利率仍有有压力。费用端， 公司26年停止部分代言及长期赞助项目，品牌费用节约对冲成本上行压力。
🌹投资建议：预计全年销量约147万吨（+~1%)，全年吨价同比+2%以上。26年97纯生延续双位数增长，10元P9餐饮终端动销良好，广东市场份额仍有提升空间（当前市占率第一）。公司持续结构升级，叠加费用效率改善，公司盈利能力有望继续提升。
[太阳]风险提示：终端需求恢复不及预期、新品推广不及预期、行业竞争加剧。
总体总结
主题正文
- 🌹 26Q3预期：需求偏弱， 销量预计下滑1%。
- Q3广东旺季降雨较多、餐饮客流偏弱，区域来看省内延续增长、省外继续收缩；
- 97延续放量， 预计Q3吨价同比提升2%+。
- ①97纯生： 预计26年97系列销量约57万吨（占比提升约5pct）、yoy+18%，超过原定55万吨目标。
- ②P9（25Q4投放的10元新品）：P9主要在东莞、深圳等城市（非珠江核 心市场）应对漓泉竞争，整体动销良好，全年预计2.5万吨。
- 🌹投资建议：预计全年销量约147万吨（+~1%)，全年吨价同比+2%以上。
- 26年97纯生延续双位数增长，10元P9餐饮终端动销良好，广东市场份额仍有提升空间（当前市占率第一）。
- [太阳]风险提示：终端需求恢复不及预期、新品推广不及预期、行业竞争加剧。