📌 ✅ ✅我们的基准情形是市场在美国中期选举结果明朗前横盘整理，期间可能进一步下行。 ✅我们认为 11 月中下旬可能出现更有吸引力的买入机会。 ✅届时选举不确定
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✅ ✅我们的基准情形是市场在美国中期选举结果明朗前横盘整理，期间可能进一步下行。 ✅我们认为 11 月中下旬可能出现更有吸引力的买入机会。 ✅届时选举不确定性应已缓解，进一步的疲软可能为设备、存储和光通信板块提供更好的入场点。 ✅我们将聚焦那些订单、定价和产能受限情况持续支撑盈利增长的公司，而不是简单买入跌幅最大的股票。 ✅这一时机判断的最大风险是伊朗战事再起以及油价再度上涨。 ✅能源成本上升将使通胀压力维持高位，即使选举结果揭晓后，抛售也可能延长。 ✅因此，11 月是一个潜在的买入窗口，而非固定期限。 ✅我们对未来几周保持谨慎，但对底层需求逻辑并未转空。 📉对 AI 基础设施交易而言，10 月颇为艰难。 📉SOXX 本月下跌 13.2%，Sandisk 下跌 25%，Coherent 下跌 15.0%，应用材料下跌 20.0%。 📉这些跌势与我们在加州圣何塞 OCP 大会上了解到的需求走强形成对比。 🔍我们参加了 OCP 2026，交流显示需求正在增强。 🔍ASML 的财报也支持这一判断。 🔍该公司第三季度销售额为 117 亿欧元，但更重要的是其展望：客户正在提高设备要求，并表达了对 2029 年和 2030 年订单的兴趣。 🔍 🔍我们预计 2028 年晶圆制造设备支出将达到 2700 亿至 3000 亿美元，随着产能扩张，低 NA EUV 的年出货量最终将超过 130 台。 🔍如果支出如我们所预期发展，尽管设备供应商属于受打击最重的股票之一，它们仍应大幅受益。 🔍 🔍我们的基准情形是全年平均售价每季度上涨 7–10%。 🔍美光预计 DRAM 在 2027 年和 2028 年仍将供应紧张，这支持了我们观点的方向，尽管未必支持我们具体的价格预测。 🔬我们的调研还显示，晶圆供应将在 2027 年末前后趋于紧张，并在 2028 年出现短缺。 🔬 🔬它将光引擎置于处理器或交换芯片附近，缩短数据进入光纤传输之前的电连接。 🔬与共封装光学（CPO）不同，光引擎仍位于主芯片封装之外。 🔬这一区别影响着制造、测试和维修环节。 🔬供应商格局尚未确定，Nvidia 正与光学行业的大部分厂商合作。 🔬我们认为 Lumentum、Coherent 和高塔半导体是潜在受益者。 🔬 🔬定价可能带来额外增长。 💰我们的调研显示，Lumentum 及其他供应商正在寻求在 Nvidia 协议之外提价。 💰我们估计 Lumentum 相关激光器出货量的 20–30% 未被锁定在 Nvidia 的长期协议中，存在重新定价的空间。 💰潜在的 FCC 限制可能进一步利好美国及盟友供应商，包括总部位于以色列的高塔，因为这将削弱来自中国厂商扩张（包括东山精密）的竞争压力。
总体总结
主题正文
- ✅我们认为 11 月中下旬可能出现更有吸引力的买入机会。
- ✅我们将聚焦那些订单、定价和产能受限情况持续支撑盈利增长的公司，而不是简单买入跌幅最大的股票。
- 📉SOXX 本月下跌 13.2%，Sandisk 下跌 25%，Coherent 下跌 15.0%，应用材料下跌 20.0%。
- 🔍该公司第三季度销售额为 117 亿欧元，但更重要的是其展望：客户正在提高设备要求，并表达了对 2029 年和 2030 年订单的兴趣。
- 🔍我们预计 2028 年晶圆制造设备支出将达到 2700 亿至 3000 亿美元，随着产能扩张，低 NA EUV 的年出货量最终将超过 130 台。
- 🔍美光预计 DRAM 在 2027 年和 2028 年仍将供应紧张，这支持了我们观点的方向，尽管未必支持我们具体的价格预测。
- 💰我们估计 Lumentum 相关激光器出货量的 20–30% 未被锁定在 Nvidia 的长期协议中，存在重新定价的空间。
- 💰潜在的 FCC 限制可能进一步利好美国及盟友供应商，包括总部位于以色列的高塔，因为这将削弱来自中国厂商扩张（包括东山精密）的竞争压力。