❗️【天风电新】调整时继续看好SOFC，新技术方向终能跑出α-1020 ———————————— 近期BE股价受北美AI叙事影响有所调整，A股SOFC板块整体也
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❗️【天风电新】调整时继续看好SOFC，新技术方向终能跑出α-1020 ———————————— 近期BE股价受北美AI叙事影响有所调整，A股SOFC板块整体也有所承压。目前市场的思路是找有边际变化、筹码结构好的方向做反弹。我们认为市场企稳后， 新的产业趋势、能够持续兑现的新技术方向能跑出α。
1、SOFC的产业趋势逐渐清晰 25年SOFC更多是燃机的外溢需求拉动。26年燃机环保、审批的问题日益凸显，Oracle、Nebius开始转向SOFC替代燃机。27年开始放量的 首发公众号：思维纪要社 800V DC将直接助攻SOFC，推动渗透率提升。
BE也从25年一两家大客户的订单驱动，逐渐受到更多客户的认可。BE的SOFC方案需求每个季度都在加速增长。所有主要的hyperscalers，以及十多家neoclouds、AI labs和colocation运营商，都已经验证并认可BE的方案。
2、SOFC的量能持续兑现 过去市场对BE的质疑主要在于产能和氧化钪供应限制，担心其无法放量。BE已经开始扩产，产能上限从5GW提升至10GW。先导基点已有充足氧化钪储备，BE也要求先导基电、东方钪业、Sunrise等厂商扩产，同时自身也在北美布局氧化钪提纯技术。
看长市场仍然会担心β的问题。历史上BE保持了每年两位数降本幅度，加上先导等中国供应链的导入，未来降本路径非常清晰。SOFC有希望在28年开始切入公用事业发电市场。中长期看，SOFC未来不仅依赖AI的β，更能跑出自身α。
投资建议：调整时继续看好SOFC板块，看好SOFC主机厂及BE供应链。 1）SOFC主机厂：BE、潍柴动力、三环集团、云意电气、华丰股份。 2）BE供应链：先导基电、振华股份、壹连科技、春晖智控、京泉华、德昌电机控股、三环集团、星源材质、中原内配等。
总体总结
主题正文
- 近期BE股价受北美AI叙事影响有所调整，A股SOFC板块整体也有所承压。
- 26年燃机环保、审批的问题日益凸显，Oracle、Nebius开始转向SOFC替代燃机。
- 27年开始放量的 首发公众号：思维纪要社 800V DC将直接助攻SOFC，推动渗透率提升。
- BE也从25年一两家大客户的订单驱动，逐渐受到更多客户的认可。
- 所有主要的hyperscalers，以及十多家neoclouds、AI labs和colocation运营商，都已经验证并认可BE的方案。
- 先导基点已有充足氧化钪储备，BE也要求先导基电、东方钪业、Sunrise等厂商扩产，同时自身也在北美布局氧化钪提纯技术。
- 投资建议：调整时继续看好SOFC板块，看好SOFC主机厂及BE供应链。
- 2）BE供应链：先导基电、振华股份、壹连科技、春晖智控、京泉华、德昌电机控股、三环集团、星源材质、中原内配等。