📈 🏷️投资评级重申：。 📊我们预计第三季度营收有望超预期；调研反馈广告业务增长态势良好。 🗓️公司将于 10 月 21 日发布财报，开启在线媒体板块财报季。，
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🏷️投资评级重申：。 📊我们预计第三季度营收有望超预期；调研反馈广告业务增长态势良好。 🗓️公司将于 10 月 21 日发布财报，开启在线媒体板块财报季。，我们预估第三季度营收为 638 亿美元，市场一致预期为 633 亿美元，市场买方的预期可能接近 640 亿美元。 💵我们调整盈利预测，计入一笔和各州总检察长和解相关的一次性 100 亿美元应计支出；预计第三季度公认会计准则营业利润为 115 亿美元，市场一致预期为 186 亿美元，；第三季度每股收益 3.79 美元，市场一致预期 6.08 美元。我们维持买入评级以及 810 美元目标价。 🚀。 📈针对 2026 年第四季度，我们的预测依旧高于市场一致预期，但受外汇因素影响小幅下调预估。我们当前预计第四季度营收 741 亿美元、每股收益 8.74 美元，市场一致预期为营收 736 亿美元、每股收益 8.18 美元。 📉假设第三季度业绩落在指引区间的高位，同时第四季度剔除汇率后的同比对比基数将改善 2 个百分点，，对比第三季度 25% 的同比增速。 💰费用端方面，如果计入这笔一次性 100 亿美元应计支出，我们判断 Meta 会将 2026 全年费用指引下限上调 100 亿美元至 1750 亿美元，同时收窄上限至 1770 亿美元。我们认为 Meta 也会把资本开支指引收窄至。 🎯。 📋电话会议的重点议题包括：Muse 产品的用户接受度（以及单用户令牌成本）、商业化时间节点、面向公司端 AI 机遇、大语言模型与基础设施战略、资本开支。 ✅潜在利好信号包含三点：第一，AI 带来广告业务收入上行；第二，披露信息体现全新 AI 项目取得强劲进展；第三，基础设施效率的相关展望。 ⚠️潜在风险包含三点：第一，受宏观环境、汇率或者 AI 红利消退影响，第四季度指引不及预期；第二，管理层表态显示 2027 年资本开支或者运营费用进一步抬升；第三，Muse 会消耗大量算力资源，2027 年依旧难以实现商业化变现。 🔍我们并不预期公司会给出正式的 2027 年资本开支指引，但 Meta 有可能给出定性的分析框架。 ⭐。 💡近期多款 AI 产品发布，增强了我们对于这家公司 AI 落地执行能力的信心，在我们的覆盖标的当中，。 📌虽然 2027 年受 AI 投资加码，每股收益会承受一定压力，但算力资产正在持续积累；当前股票对应 2027 年每股收益 22 倍市盈率，我们认为 Muse 以及大模型产品的进展能够推动估值进一步抬升。 ✨下一轮催化因素：Muse 用户增长数据、Muse Wonder 大模型发布之后面向公司端的合作订单、面向公司端代码智能体的推出。 🚨风险点：第一，Muse 下载量或者用户活跃度不及预期；第二，谷歌发布面向普通消费者的智能代理产品；第三，财报电话会议的发言加重市场对于 2027 年资本开支、费用增长（以及股权融资）的担忧，在 12 月季度财报发布之前压制市场情绪。
总体总结
主题正文
- 预计第三季度公认会计准则营业利润为 115 亿美元，市场一致预期为 186 亿美元，；
- 我们当前预计第四季度营收 741 亿美元、每股收益 8.74 美元，市场一致预期为营收 736 亿美元、每股收益 8.18 美元。
- 📉假设第三季度业绩落在指引区间的高位，同时第四季度剔除汇率后的同比对比基数将改善 2 个百分点，，对比第三季度 25% 的同比增速。
- 💰费用端方面，如果计入这笔一次性 100 亿美元应计支出，我们判断 Meta 会将 2026 全年费用指引下限上调 100 亿美元至 1750 亿美元，同时收窄上限至 1770 亿美元。
- 📋电话会议的重点议题包括：Muse 产品的用户接受度（以及单用户令牌成本）、商业化时间节点、面向公司端 AI 机遇、大语言模型与基础设施战略、资本开支。
- ⚠️潜在风险包含三点：第一，受宏观环境、汇率或者 AI 红利消退影响，第四季度指引不及预期；
- ✨下一轮催化因素：Muse 用户增长数据、Muse Wonder 大模型发布之后面向公司端的合作订单、面向公司端代码智能体的推出。
- 第三，财报电话会议的发言加重市场对于 2027 年资本开支、费用增长（以及股权融资）的担忧，在 12 月季度财报发布之前压制市场情绪。