📄 📊 广达 9 月营收环比下滑 23%，我们将该现象归因于 AI 服务器产品型号切换；而 PC 业务季末营收环比大幅增长 62%。 🔮 展望后市，随着新一代服
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📊 广达 9 月营收环比下滑 23%，我们将该现象归因于 AI 服务器产品型号切换；而 PC 业务季末营收环比大幅增长 62%。 🔮 展望后市，随着新一代服务器机架逐步上量，AI 服务器型号切换带来的负面影响逐步消退，叠加智能代理相关通用服务器需求增长、硬件规格升级与原材料成本抬升带动产品平均售价上行，我们预计广达月度营收将在 2026 年 10‑12 月恢复环比增长。 📉 考虑到 2026 年第三季度的高基数，以及新一代 AI 服务器机架处于逐步爬坡阶段，我们预计 2026 年第四季度营收环比将下滑 4%。 📈 正如我们 10 月发布的《全球服务器总体市场规模更新报告》中所强调，我们预测搭载英伟达、AMD 芯片的全球 AI 服务器机架出货量，在 2026‑2028 年分别为 6.3 万台、11 万台、16.4 万台，同时硬件规格升级将拉动产品平均售价走高。 💸 我们上调头部美国云服务公司合计资本开支预期，2026‑2028 年上调幅度分别为 4%、17%、22%，预计 2028 年合计资本开支将达到 13970 亿美元，反映我们对 AI 领域资本支出持乐观态度。 ⭐ 维持中性评级，估值处于合理区间。
总体总结
主题正文
- 📊 广达 9 月营收环比下滑 23%，我们将该现象归因于 AI 服务器产品型号切换；
- 而 PC 业务季末营收环比大幅增长 62%。
- 🔮 展望后市，随着新一代服务器机架逐步上量，AI 服务器型号切换带来的负面影响逐步消退，叠加智能代理相关通用服务器需求增长、硬件规格升级与原材料成本抬升带动产品平均售价上行，我们预计广达月度营收将在 2026 年 10‑12 月恢复环比增长。
- 📉 考虑到 2026 年第三季度的高基数，以及新一代 AI 服务器机架处于逐步爬坡阶段，我们预计 2026 年第四季度营收环比将下滑 4%。
- 📈 正如我们 10 月发布的《全球服务器总体市场规模更新报告》中所强调，我们预测搭载英伟达、AMD 芯片的全球 AI 服务器机架出货量，在 2026‑2028 年分别为 6.3 万台、11 万台、16.4 万台，同时硬件规格升级将拉动产品平均售价走高。
- 💸 我们上调头部美国云服务公司合计资本开支预期，2026‑2028 年上调幅度分别为 4%、17%、22%，预计 2028 年合计资本开支将达到 13970 亿美元，反映我们对 AI 领域资本支出持乐观态度。
- ⭐ 维持中性评级，估值处于合理区间。