- Citi经销商调研显示，10月前18日电动车行业订单环比-10%，剔除小米高基数后环比持平，不及历史季节性。理想/小米订单环比大幅下滑-49%/-58%，表
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- Citi经销商调研显示，10月前18日电动车行业订单环比-10%，剔除小米高基数后环比持平，不及历史季节性。理想/小米订单环比大幅下滑-49%/-58%，表现逊于预期；吉利银河/零跑/极氪/特斯拉环比表现超预期，分别+36%/+34%/+16%/+1%。零跑/小米是仅有的实现同比正增长的品牌，分别+24%/+133%。9月订单销售比1.06x，环比+7%/同比-26%，小米/理想/比亚迪/小鹏均高于1x。锂价环比下跌-23%，缓解部分成本通胀压力。预计10月最后两周电动车订单（剔除小米高基数）将实现+4%环比增长，与零售预测一致。
花旗（Citi）于2026年10月20日发布的这份Flash快评，基于经销商渠道实地调研数据，对中国电动车行业10月份前18天的订单表现进行了跟踪。核心结论如下： ：10月前18日电动车订单环比-10%，即使剔除小米的高基数效应后仍环比持平，不及历史季节性表现。 ：理想和小米订单环比大幅下滑（-49%/-58%），而吉利银河、零跑、极氪和特斯拉则实现环比增长（+36%/+34%/+16%/+1%）。 ：仅有零跑（+24%）和小米（+133%）实现同比正增长，其中小米高基数效应显著。 ：锂价环比下跌-23%，部分缓解了上游成本通胀压力。 ：全行业1.06x，环比改善+7%，小米（2.55x）、理想（1.71x）、比亚迪（1.15x）、小鹏（1.03x）均高于1x，表明库存周转健康。
一、行业整体订单表现 10月份前18天，中国电动车行业整体订单，市场表现偏弱。如果剔除小米因去年同期订单基数过高导致的扭曲效应，行业订单，但仍然，反映出终端需求可能存在一定疲软。花旗预计10月全月行业订单（剔除小米高基数）将环比+3%，与零售预测一致。 二、品牌表现分化
：订单环比-49%，表现明显承压，可能与产品周期、竞争加剧或需求节奏有关。 ：订单环比-58%，但同比仍高达+133%，环比下滑主要受去年同期高基数影响。
：环比+36%，增长强劲。 ：环比+34%，且同比+24%，是双正增长的代表。 ：环比+16%。 ：环比+1%，温和增长。 三、订单销售比分析（9月） 9月全行业订单销售比（Order-to-Sales Ratio）为，环比+7%、同比-26%。这一指标反映了库存周转效率： ：订单远超销量，可能反映交付瓶颈或需求旺盛。 ：订单充沛。 ：略高于均衡。 ：接近均衡。 整体行业1.06x意味着库存出清健康。 四、上游成本动态 ，对电池厂商及整车企业的成本端构成利好，部分缓解了过去一年原材料涨价带来的成本通胀压力，有助于改善车企毛利率。 五、后续展望 花旗预计10月最后两周电动车订单将实现**环比+4%**的增长（WoW口径），推动全月订单（剔除小米高基数）达到+3%环比水平。
本报告为行业跟踪型Flash快评，未对各品牌给出具体的估值调整或目标价变动。报告主要侧重于订单趋势的短期跟踪，建议投资者关注以下要点： ：短期订单疲软需关注后续产品节奏及竞争格局变化。 ：同比仍强劲，高基数效应过后增速有望恢复。 ：表现强劲，是当前周期中的赢家。 ：订单销售比健康，基本面稳定。 ：成本下行利好电池及整车企业毛利率。
：10月行业订单不及季节性，可能反映消费力下降，超出预期的疲软可能延续至四季度。 ：行业内部品牌表现严重分化，部分品牌（如理想）订单大幅下滑可能预示市场份额流失。 ：虽然锂价短期下行带来利好，但若反弹将重新压缩下游利润空间。 ：小米等品牌的同比增速面临高基数压力，未来增速可能持续承压。 ：小米订单销售比高达2.55x，若交付瓶颈无法快速解决，可能影响品牌口碑。 ：中国新能源汽车补贴及以旧换新政策的变化可能显著影响终端需求。
总体总结
主题正文 要点： ：短期订单疲软需关注后续产品节奏及竞争格局变化。 ：同比仍强劲，高基数效应过后增速有望恢复。 ：表现强劲，是当前周期中的赢家。 ：订单销售比健康，基本面稳定。 ：成本下行利好电池及整车企业毛利率。
：10月行业订单不及季节性，可能反映消费力下降，超出预期的疲软可能延续至四季度。 ：行业内部品牌表现严重分化，部分品牌（如理想）订单大幅下滑可能预示市场份额流失。 ：虽然锂价短期下行带来利好，但若反弹将重新压缩下游利润空间。 ：小米等品牌的同比增速面临高基数压力，未来增速可能持续承压。 ：小米订单销售比高达2.55x，若交付瓶颈无法快速解决，可能影响品牌口碑。 ：中国新能源汽车补贴及以旧换新政策的变化可能显著影响终端需求。