📌 📊财务数据 📈26Q3 收入 1652 亿，同比 + 59%，环比 + 12%；归母 212 亿，同比 + 15%，环比 - 6%，扣非 189 亿，同比

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📊财务数据 📈26Q3 收入 1652 亿，同比 + 59%，环比 + 12%；归母 212 亿，同比 + 15%，环比 - 6%，扣非 189 亿，同比 + 15%，环比 - 10%。 📈26Q1-3 收入 4421 亿，同比 + 56%，归母 645 亿，同比 + 32%，扣非 579 亿，同比 + 33%。 🔍业绩分析 📌我们预计公司 26Q3 电池销量 260G+，同比 + 60%，环比 + 12%，和收入趋势类似，由此可见。 📌公司 26Q3 毛利率，同比 - 5.1pct，环比 - 2.5pct，从净利看，26Q3 扣非 / 归母单 GWh 净利润 0.72/0.81 亿元（单 w 7/8 分钱），同比 - 28%/28%，环比 - 20%/16%。 📌。 📋重要科目 💸经营性现金流量净额：26Q3 14 亿，同环比大幅下降（26Q2 在 265 亿，25Q3 在 220 亿）。 💸下降主要系响应行业号召，给供应商降低了账期（单季度对现金流影响较大，后续会逐步正常）。 💸对应 26Q3 应付账款 & 票据下降 221 亿，而此前都是跟随销量上升趋势，如 26Q2 增加 550 亿。 📦存货：26Q3 1448 亿，环比 + 140 亿，考虑到 26Q3 碳酸锂均价 14W，环比 - 22%，故判断。 💡投资建议 📌我们预计公司 26/27 年电池销量 990/1200G，同比 + 50%/21%，单 w 归母 9/8 分，归母净利润 880/980 亿，同比 + 22%/11%，估值 14/12X。 📌公司近期因单位盈利下滑、业绩下修调整明显，。

总体总结

主题正文

1. 📈26Q1-3 收入 4421 亿，同比 + 56%，归母 645 亿，同比 + 32%，扣非 579 亿，同比 + 33%。
2. 📌我们预计公司 26Q3 电池销量 260G+，同比 + 60%，环比 + 12%，和收入趋势类似，由此可见。
3. 📌公司 26Q3 毛利率，同比 - 5.1pct，环比 - 2.5pct，从净利看，26Q3 扣非 / 归母单 GWh 净利润 0.72/0.81 亿元（单 w 7/8 分钱），同比 - 28%/28%，环比 - 20%/16%。
4. 💸经营性现金流量净额：26Q3 14 亿，同环比大幅下降（26Q2 在 265 亿，25Q3 在 220 亿）。
5. 💸下降主要系响应行业号召，给供应商降低了账期（单季度对现金流影响较大，后续会逐步正常）。
6. 💸对应 26Q3 应付账款 & 票据下降 221 亿，而此前都是跟随销量上升趋势，如 26Q2 增加 550 亿。
7. 📦存货：26Q3 1448 亿，环比 + 140 亿，考虑到 26Q3 碳酸锂均价 14W，环比 - 22%，故判断。
8. 📌我们预计公司 26/27 年电池销量 990/1200G，同比 + 50%/21%，单 w 归母 9/8 分，归母净利润 880/980 亿，同比 + 22%/11%，估值 14/12X。