【华泰电新】宁德时代26Q3业绩会要点-20261020 ➡Q3确收超260GWh，Q4排产同环比继续增长 ◆Q3确收量超过260GWh，动力占约3/4、储能占
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【华泰电新】宁德时代26Q3业绩会要点-20261020
➡Q3确收超260GWh，Q4排产同环比继续增长 ◆Q3确收量超过260GWh，动力占约3/4、储能占约1/4；储能销售增长快于动力，国内储能放量较快 ◆新产能释放缓解产能紧张，公司预计Q4排产同比、环比均增长 ◆公司认为27年需求增长20%-30%仍是不难实现的目标
➡单Wh盈利波动主要系产品结构变化&出口退税&消费税影响 ◆Q3单Wh盈利下降最大因素为产品结构及具体项目交付影响，部分低附加值产品占比提升；产品形态、区域及产品线均有影响 ◆出口退税下调及消费税也带来盈利压力，公司正逐一与客户协商共担，尚未完全传导；多数金属原材料已有价格联动机制，后续高毛利新品落地有望贡献盈利 ◆公司判断Q4相关压力与Q3相近，长期仍看税费共担及产品结构优化 ◆存货减值主要与碳酸锂价格波动有关，由于价格已经锁定，后续随出货存在部分转回可能
➡欧洲产能逐步落地，现金流变化主要与供应商支持有关 ◆德国14GWh、匈牙利一期39GWh工厂均已投产，西班牙50GWh工厂稳步推进；匈牙利二、三期视后续进度推进 ◆Q3净现金流减少主要与主动调整供应商付款政策有关，通过缩短账期、预付款及研发支持等方式帮助上游扩产，预计未来2-3个季度持续实施更灵活的支持政策
➡换电网络持续铺开，AIDC持续探索 ◆巧克力换电站累计建成2500座、覆盖车型超30款，并推出超换一体站；启源新动力拥有约1700座换电站 ◆AIDC已与数据中心开发商、云服务厂商建立联系，由专门团队探索相关环节
总体总结
主题正文
- ➡Q3确收超260GWh，Q4排产同环比继续增长
- ◆新产能释放缓解产能紧张，公司预计Q4排产同比、环比均增长
- ◆公司认为27年需求增长20%-30%仍是不难实现的目标
- ➡单Wh盈利波动主要系产品结构变化&出口退税&消费税影响
- ◆Q3单Wh盈利下降最大因素为产品结构及具体项目交付影响，部分低附加值产品占比提升；
- 多数金属原材料已有价格联动机制，后续高毛利新品落地有望贡献盈利
- ◆存货减值主要与碳酸锂价格波动有关，由于价格已经锁定，后续随出货存在部分转回可能
- ◆Q3净现金流减少主要与主动调整供应商付款政策有关，通过缩短账期、预付款及研发支持等方式帮助上游扩产，预计未来2-3个季度持续实施更灵活的支持政策