隔夜利率新锚落地，债市认为降息 2026年10月20日 · 沪深15:00 / 港股16:08 部分展望评论分开发布在「洪灝的宏观策略」星球上，供星球读者参考。

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隔夜利率新锚落地，债市认为降息

2026年10月20日 · 沪深15:00 / 港股16:08 部分展望评论分开发布在「洪灝的宏观策略」星球上，供星球读者参考。

主线 央行把政策利率锚换成隔夜，债市把它读成变相降息，股票没有同样的读法：A股指数平收、权重股下跌，港股节后补跌1.3%。

人民银行行长周一下午称将研究把主要政策利率改为隔夜利率，今天又公告自10月21日起连续开展隔夜逆回购；债市走强，股市未同步。上证收3,735点，涨0.1%，午后一度跌0.75%，尾盘上证50ETF放量才拉回红盘；恒指节后首个交易日跌1.3%，收盘距日内低点仅16点。

周一的经济增长好于预期。我们在上周的与瑞士宝盛对话的播客里讨论过了，今年的经济增长目标的实现基本上没有任何的悬念。因此，市场对于政策不应该过度的期待，而工作重心将转向市场维稳。今天的午盘宽基ETF的大幅买入，显然是“看得见的手”在主导，使得上证日内V型反弹收平。但成长股缺乏托盘，被韩股带下。

总体总结

主题正文

1. 2026年10月20日 · 沪深15:00 / 港股16:08
2. 主线 央行把政策利率锚换成隔夜，债市把它读成变相降息，股票没有同样的读法：A股指数平收、权重股下跌，港股节后补跌1.3%。
3. 人民银行行长周一下午称将研究把主要政策利率改为隔夜利率，今天又公告自10月21日起连续开展隔夜逆回购；
4. 上证收3,735点，涨0.1%，午后一度跌0.75%，尾盘上证50ETF放量才拉回红盘；
5. 恒指节后首个交易日跌1.3%，收盘距日内低点仅16点。
6. 周一的经济增长好于预期。
7. 我们在上周的与瑞士宝盛对话的播客里讨论过了，今年的经济增长目标的实现基本上没有任何的悬念。
8. 今天的午盘宽基ETF的大幅买入，显然是“看得见的手”在主导，使得上证日内V型反弹收平。