[抱拳]【中信证券交运物流】周观点：快递提价进一步扩容，油运负面因素或充分反映 [玫瑰]快递：估值性价比凸显，旺季提价进一步扩容，关注社保边际变化 前期快递提价
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[抱拳]【中信证券交运物流】周观点：快递提价进一步扩容，油运负面因素或充分反映
[玫瑰]快递：估值性价比凸显，旺季提价进一步扩容，关注社保边际变化
前期快递提价基础上，辽宁、江西、湖南等单票终端价格陆续增0.1~0.2元，同时多地从严治理跨区揽件、黄牛揽件等行为，“锁盘”动作从严执行，关注提价再扩容和双11进一步涨价。3Q26通达系龙头利润端保持韧性有望与旺季提价共振， 2026年业绩预期，圆通、中通、申通快递PE仅10X左右，估值极具吸引力。从2027年来看，假设反内卷政策端扔保持韧性，我们认为新的价格提升动力或为估值端进一步改善关键。9.28国家税务总局《全国税务行政处罚裁量基准（2026年版）》提出“用人单位经税务机关责令限期缴纳仍不缴或少缴社会保险费，处欠缴数额1倍以上3倍以下罚款”。若加盟商按照按比例扩张社保缴费人群，或为快递价格端的新动力。继续推荐圆通速递、中通快递、极兔速递，关注基本面与估值筑底、分红持续提升强化股东回报的顺丰控股。
[玫瑰]油运：负面消息充分反应，旺季货盘集中有望再次推动运价冲高，继续坚定推荐招商轮船、中远海能(H+A)
美国考虑放宽制裁 “影子船队”船舶等负面因素短期或已充分反映，考虑OFAC审批和保费等复杂因素，我们认为此举仍为中期选举前另一极限举措，实际落地存在较大不确定性。近期霍尔木兹海峡受袭频率有所提升，两艘油轮17日当天在沙特朱拜勒附近海域遭到袭击，大中东地区出货量维持高位背景下，风险溢价预计保持高位，18日当周VLCC一年期期租环比增长22%至28万美元/天，旺季货盘集中有望再次推动运价冲高。另外沙特表示短期将把一条天然气管线改造为输油管道，施工时长约为7-8周，对应增量为120万桶/天。有效运力损失螺旋上升和货盘放量共振继续对运输端挤压，情绪回调即布局机会，继续推荐招商轮船，中远海能（H/A）和招商南油。
总体总结
主题正文
- 前期快递提价基础上，辽宁、江西、湖南等单票终端价格陆续增0.1~0.2元，同时多地从严治理跨区揽件、黄牛揽件等行为，“锁盘”动作从严执行，关注提价再扩容和双11进一步涨价。
- 3Q26通达系龙头利润端保持韧性有望与旺季提价共振， 2026年业绩预期，圆通、中通、申通快递PE仅10X左右，估值极具吸引力。
- 从2027年来看，假设反内卷政策端扔保持韧性，我们认为新的价格提升动力或为估值端进一步改善关键。
- 9.28国家税务总局《全国税务行政处罚裁量基准（2026年版）》提出“用人单位经税务机关责令限期缴纳仍不缴或少缴社会保险费，处欠缴数额1倍以上3倍以下罚款”。
- 继续推荐圆通速递、中通快递、极兔速递，关注基本面与估值筑底、分红持续提升强化股东回报的顺丰控股。
- 美国考虑放宽制裁 “影子船队”船舶等负面因素短期或已充分反映，考虑OFAC审批和保费等复杂因素，我们认为此举仍为中期选举前另一极限举措，实际落地存在较大不确定性。
- 近期霍尔木兹海峡受袭频率有所提升，两艘油轮17日当天在沙特朱拜勒附近海域遭到袭击，大中东地区出货量维持高位背景下，风险溢价预计保持高位，18日当周VLCC一年期期租环比增长22%至28万美元/天，旺季货盘集中有望再次推动运价冲高。
- 有效运力损失螺旋上升和货盘放量共振继续对运输端挤压，情绪回调即布局机会，继续推荐招商轮船，中远海能（H/A）和招商南油。