【东财能源开采*李淼/王涛】煤价破千仍稳步上涨，保供加码验证供给偏紧❗️1018 🔥本周煤炭板块下跌0.5%，跑赢沪深300/东方财富全A 2.9/3.32 p
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【东财能源开采*李淼/王涛】煤价破千仍稳步上涨，保供加码验证供给偏紧❗️1018
🔥本周煤炭板块下跌0.5%，跑赢沪深300/东方财富全A 2.9/3.32 pct。秦港煤价突破千元后继续上涨，尽管复产保供政策持续加码，煤价仍表现强势。我们认为， 政策核心仍是在安全前提下推动合规复产、保障冬季民生用煤，并非重回粗放式增产；当前供应恢复速度和实际增量均较有限，叠加冬储补库及进口成本支撑，煤价短期仍易涨难跌，继续坚定推荐煤炭板块❗️
1️⃣政策：保供继续加码、但“复产不复量”仍是现实 10月16日，国家发改委、能源局会同有关部门在山西召开煤矿复产增产保供推进会，要求在确保安全的基础上增加煤炭供应。截至10月16日，山西仍有38座炼焦煤矿停产，涉及产能4060万吨，较10月12日仅减少1座、90万吨；多数在产煤矿开工率仍维持在50%-70%。 当前复产主要修复合规产能，隐蔽工作面、超能力生产及不规范外包形成的产量难以回归，供给边际改善但难回事故前水平。
2️⃣动力煤：需求偏弱仍破千、供给偏紧得到进一步验证 截至10月16日，秦港煤价升至1023元/吨，周/同比+25/+283元；榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡煤价周环比分别上涨27/25/18元。10月9-15日，25省电厂日耗503万吨、同比-7.3%，库存11914万吨、同比-6.4%；北方四港库存1524万吨，较2025/2024年同期分别低59/35万吨。 淡季需求偏弱背景下煤价仍稳步上涨，说明冬储补库、低库存与供应刚性正在主导价格，旺季煤价仍有冲击新高的可能。
3️⃣进口：数量边际增加、但难以形成低价有效补充 9月煤炭进口量4337万吨，环比+3%、同比-5.7%；前三季度累计进口3.54亿吨，同比仅增长2.2%。截至10月10日，疆煤外运量同比增长11.7%，但受运力、成本和煤质结构限制，进口煤及疆煤增量均难以快速改变沿海市场偏紧格局。叠加国际能源价格和进口煤价维持高位，国内煤价下方支撑仍强。
4️⃣焦煤：高位回调后止跌、低库存下弹性仍在 截至10月17日，京唐港主焦煤价格回升至2580元/吨，周/同比+160/+870元，较9月高点仅回落280元。焦炭第二轮提降落地后，247家钢厂日均铁水产量稳定在234万吨，焦企补库需求逐步释放。 山西焦煤供应恢复有限、产业链库存仍处低位，短期价格或维持震荡，但需求改善或供给再现扰动时，焦煤价格弹性仍值得期待。
🔔投资建议：保供政策影响短期预期，但安全稳产而非粗放增产的政策主线未变。煤价破千后仍稳步上涨，进一步验证供给弹性不足和冬储补库逻辑，继续坚定推荐煤炭板块❗️
✅ 动力煤：重点首推高现货弹性及业绩改善显著的【广汇能源】，继续推荐具备核增潜力的【陕西煤业】以及经营稳健低估值的【中煤能源】，关注情绪改善后弹性标的的进一步修复【兖矿能源】【昊华能源】； ✅ 焦煤：建议继续关注推荐受山西减量影响较小、具备价格弹性的【淮北矿业】【平煤股份】【Mongol Mining 0975】； ✅ 红利：推荐煤电铝一体化、盈利稳健的【电投能源】，继续推荐高分红龙头【中国神华】。
总体总结
主题正文
- 当前复产主要修复合规产能，隐蔽工作面、超能力生产及不规范外包形成的产量难以回归，供给边际改善但难回事故前水平。
- 淡季需求偏弱背景下煤价仍稳步上涨，说明冬储补库、低库存与供应刚性正在主导价格，旺季煤价仍有冲击新高的可能。
- 截至10月10日，疆煤外运量同比增长11.7%，但受运力、成本和煤质结构限制，进口煤及疆煤增量均难以快速改变沿海市场偏紧格局。
- 截至10月17日，京唐港主焦煤价格回升至2580元/吨，周/同比+160/+870元，较9月高点仅回落280元。
- 山西焦煤供应恢复有限、产业链库存仍处低位，短期价格或维持震荡，但需求改善或供给再现扰动时，焦煤价格弹性仍值得期待。
- 🔔投资建议：保供政策影响短期预期，但安全稳产而非粗放增产的政策主线未变。
- ✅ 动力煤：重点首推高现货弹性及业绩改善显著的【广汇能源】，继续推荐具备核增潜力的【陕西煤业】以及经营稳健低估值的【中煤能源】，关注情绪改善后弹性标的的进一步修复【兖矿能源】【昊华能源】；
- ✅ 焦煤：建议继续关注推荐受山西减量影响较小、具备价格弹性的【淮北矿业】【平煤股份】【Mongol Mining 0975】；