【申万宏源宏观】 一、要闻回顾：中欧在混动汽车领域达成谅解 👉AI交易抛售潮下，美股、美债利率、美元指数均有回落，油价大涨、金价下行。国内方面，上证指数回落，1
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【申万宏源宏观】
一、要闻回顾：中欧在混动汽车领域达成谅解
👉AI交易抛售潮下，美股、美债利率、美元指数均有回落，油价大涨、金价下行。国内方面，上证指数回落，10Y中债利率下行至1.65%，CNY升值至6.68。
👉国内宏观：9月出口、通胀超预期回升
10月13日，财政部等发布公告，2027年4月起，新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%。 10月16日，总书记考察内蒙古乌兰察布，强调推动数字经济与实体经济深度融合。 10月16日，国常会部署深化“人工智能+”行动，通过《》。 9月，CPI同比0.9%、前值0.8%；PPI同比5.0%、前值3.8%；出口同比36.3%、进口同比31%。社融存量同比7.1%、M2同比7.2%。
👉海外宏观：中欧汽车磋商共识落地
10月8-9日，中欧贸易投资磋商机制就混动汽车贸易达成谅解，达成16项共识。 10月13日，IMF将2026年全球经济增长预期上调0.1个百分点至3.1%，预计2027年增长3.4%。 美国上周初请失业金人数为19.9万，略低于市场预期的20万，徘徊于57年低位。 9月，美国CPI同比3.7%、核心CPI同比2.6%、零售销售环比0.8%，均高于市场预期。
二、厄尔尼诺：宏观冲击何时达峰？
👉1. “超强”厄尔尼诺影响的“时间线”？
本轮厄尔尼诺或为史上最强，持续时间可能在1年以上。节奏上，本轮或在11-12月达峰，但影响峰值或滞后于次年夏季。范围上，本轮或主要影响我国蔬菜、水稻，全球大豆、铜等。
👉2. 2026年冬季：通胀影响升温，经济影响分化。
暖冬与寒潮交织下，菜价涨、果价跌，糖价涨、豆价跌，铜价涨、煤价跌，通胀总效应或为正。经济方面，暖冬利好出行消费，阶段性寒潮或更多扰动投资。
👉3. 2027年春夏季：通胀、经济影响或达峰。
通胀影响增强，一是通过冲击农作物生产，或直接推升CPI；二是海外粮食涨价通过国内粮食生产者预期，或间接推升CPI；三是火电需求上行，或推高煤价。此外，极端降水或再度对内需形成扰动，消费、投资面临下行风险。
总体总结
主题正文
- 10月8-9日，中欧贸易投资磋商机制就混动汽车贸易达成谅解，达成16项共识。
- 10月13日，IMF将2026年全球经济增长预期上调0.1个百分点至3.1%，预计2027年增长3.4%。
- 9月，美国CPI同比3.7%、核心CPI同比2.6%、零售销售环比0.8%，均高于市场预期。
- 👉1. “超强”厄尔尼诺影响的“时间线”？
- 节奏上，本轮或在11-12月达峰，但影响峰值或滞后于次年夏季。
- 👉2. 2026年冬季：通胀影响升温，经济影响分化。
- 👉3. 2027年春夏季：通胀、经济影响或达峰。
- 此外，极端降水或再度对内需形成扰动，消费、投资面临下行风险。