【科翔股份】业绩拐点确立，陶瓷基板赔率进一步提升 单Q3盈利能力显著跃升，业绩拐点进一步明确。2026年前三季度公司实现营收39.79亿元，同比增长45.92%
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【科翔股份】业绩拐点确立，陶瓷基板赔率进一步提升
单Q3盈利能力显著跃升，业绩拐点进一步明确。2026年前三季度公司实现营收39.79亿元，同比增长45.92%；归母净利润2.44亿元，同比扭亏。单Q3实现营收18.50亿元，同比增长100.90%；归母/扣非归母净利润分别为3.11/3.09亿元，归母净利率/扣非净利率分别达到16.8%/16.7%，单Q3毛利率达到30.1%，较Q2显著提升，产品及收入结构改善带动盈利能力释放。
高阶HDI进入产能准备阶段，AI需求有望推动公司产品结构继续升级。公司在九江、惠州推进高阶HDI产能规划，新增关键制程设备。三季报中在建工程和预付设备款明显增长，公司已开始为后续高阶HDI需求进行资本开支准备。
传统业务提供估值底盘，陶瓷基板隐含赔率进一步提升。我们预计，不考虑陶瓷基板增量，公司传统PCB及HDI业务2027年利润有望达到15亿元以上，传统业务自身已能够为公司估值提供较强支撑。在此基础上，陶瓷基板已处材料突破、小批量试制和客户导入阶段，当前隐含赔率明显提升。
总体总结
主题正文
- 单Q3盈利能力显著跃升，业绩拐点进一步明确。
- 2026年前三季度公司实现营收39.79亿元，同比增长45.92%；
- 归母净利润2.44亿元，同比扭亏。
- 单Q3实现营收18.50亿元，同比增长100.90%；
- 归母/扣非归母净利润分别为3.11/3.09亿元，归母净利率/扣非净利率分别达到16.8%/16.7%，单Q3毛利率达到30.1%，较Q2显著提升，产品及收入结构改善带动盈利能力释放。
- 三季报中在建工程和预付设备款明显增长，公司已开始为后续高阶HDI需求进行资本开支准备。
- 我们预计，不考虑陶瓷基板增量，公司传统PCB及HDI业务2027年利润有望达到15亿元以上，传统业务自身已能够为公司估值提供较强支撑。
- 在此基础上，陶瓷基板已处材料突破、小批量试制和客户导入阶段，当前隐含赔率明显提升。