【广发传媒周观点261018】Q4或有题材反复轮动 影视院线：本周的AI影视行情主要由边际变化驱动。（1）AI短剧本身消费侧的表现仍然强劲；（2）AI的长内容和
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【广发传媒周观点261018】Q4或有题材反复轮动
影视院线：本周的AI影视行情主要由边际变化驱动。（1）AI短剧本身消费侧的表现仍然强劲；（2）AI的长内容和AI艺人陆续在传统长剧、长视频平台落地；（3）AI互动内容（互动剧、互动影游），伴随世界模型的发展、短视频平台的助推而获得了更多的关注度，拓展了行业的想象空间。AI对于传统影视工业的渗透以及在互动内容上的应用，主要由短剧平台与短视频平台提升arpu需求、模型方落地需求、长视频平台降本提量需求作为主要驱动。 预计Q4行业仍有平台端（红果+绿泡泡）&模型侧以及产品侧催化。建议关注华策影视（与Utopai Studios联合出品电影级AI动画《》）、德才股份、浙数文化等。此外建议关注中国电影。
广告营销：程序化广告赛道 推荐关注汇量科技，Q4新系统逐步上线，有望带来收入弹性；此前Unity已通过新算法验证弹性，关注汇量是否为行业第三家；近期公司持续进行多次回购。线下品牌广告赛道，上周分众收购新潮获反垄断附条件通过，标志着梯媒行业整合取得重要进展，若收购交易完成，并表将带来收入增厚，业务上，分众与新潮点位互补，形成更加全面的媒体覆盖，以及达成数字化协同，建议关注。
AI：海外方面，Anthropic Q3收入低于预期；预算约束与价格竞争影响调用增长向收入的转化，增长再加速仍需新增场景及客户预算扩张验证。国内方面，DeepSeek V4.1-Flash-1017（强化完整项目开发与Agent执行、维持低价）发布，对“国产模型在实际可用能力上会持续被甩开”的悲观预期构成了一定反证。同期，技术出口目录修订征求意见，已进入公共领域的技术排除管理、开源适用便利措施，正常开源与商业化仍保留发展空间。后续重点关注国产模型下一轮迭代以及海外CSP Q3财报表现，我们预计CSP景气度仍强。
游戏：低估值+高景气度，用户消费赛道中的韧性板块；建议首要关注游戏出海的世纪华通、此外建议关注恺英、巨人、完美、吉比特以及三七等公司。港股建议关注心动（Q3TAP 平台广告收入改善）、腾讯、网易（无AI Capex负面影响）等公司。
总体总结
主题正文
- （3）AI互动内容（互动剧、互动影游），伴随世界模型的发展、短视频平台的助推而获得了更多的关注度，拓展了行业的想象空间。
- 建议关注华策影视（与Utopai Studios联合出品电影级AI动画《》）、德才股份、浙数文化等。
- 线下品牌广告赛道，上周分众收购新潮获反垄断附条件通过，标志着梯媒行业整合取得重要进展，若收购交易完成，并表将带来收入增厚，业务上，分众与新潮点位互补，形成更加全面的媒体覆盖，以及达成数字化协同，建议关注。
- 预算约束与价格竞争影响调用增长向收入的转化，增长再加速仍需新增场景及客户预算扩张验证。
- 国内方面，DeepSeek V4.1-Flash-1017（强化完整项目开发与Agent执行、维持低价）发布，对“国产模型在实际可用能力上会持续被甩开”的悲观预期构成了一定反证。
- 后续重点关注国产模型下一轮迭代以及海外CSP Q3财报表现，我们预计CSP景气度仍强。
- 建议首要关注游戏出海的世纪华通、此外建议关注恺英、巨人、完美、吉比特以及三七等公司。
- 港股建议关注心动（Q3TAP 平台广告收入改善）、腾讯、网易（无AI Capex负面影响）等公司。