🔥【招商电子】PCB/CCL板块观点更新-261019 📈近期PCB产业链的单Q3业绩统计： 【生益科技】净利31.73-35.83亿，QoQ+ 49%~68%
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🔥【招商电子】PCB/CCL板块观点更新-261019
📈近期PCB产业链的单Q3业绩统计： 【生益科技】净利31.73-35.83亿，QoQ+ 49%~68%（超预期约3-4e） 【沪电股份】净利25.27-27.77亿，QoQ+ 50%~65%（超预期3e左右） 【生益电子】净利7.58-8.41亿，QoQ+ 14%~26%（略超预期） 【深南电路】净利17.99-18.99亿，QoQ+ 28%~36%（略超预期） 【崇达技术】净利4.43-5.33亿，QoQ+ 269%~344%（大超预期） 【嘉立创】净利6.48-10.21亿，QoQ+ 0%~56% 【菲利华】净利1.55-2.25亿，QoQ+ 3%~49% 【四会富仕】收入8.57亿环比+30%；净利1.76 亿环比+198%；毛利率34.1%环比+10pcts、净利率20.5%环比+11.6pcts（ 超预期） 【科翔股份】收入18.50亿环比+57%；净利3.11亿环比大幅扭亏；毛利率30.0%环比+20.8pcts、净利率16.6%环比+18.1pcts（无预期） 【威尔高】收入8.77亿环比+59%；净利1.38亿环比+269%；毛利率27.4%环比+7.3pcts、净利率15.8%环比+9.0pcts（符合预期） 【平安电工】收入4.45亿环比+19%；净利1.17亿元环比+69%；毛利率 43.1%环比+6.2pcts、净利率 26.3%环比+7.7pcts
一线PCB/CCL厂商业绩定方向：生益科技、沪电股份等行业龙头厂商Q3业绩指引均大超市场预期，这足以显示PCB产业链的高景气度，且结合行业和公司的近况来看，一线公司在产品结构仍在持续升级优化、明后年亦有新增高端产能驱动新的成长逻辑，盈利水平仍保持在向上的通道，市场对于明年业绩预期均有不同程度的上修，一线公司对于明年业绩的PE估值已进入“击球点”，具备一定的安全垫。
二三线PCB厂商业绩强兑现、有锐度：崇达技术、四会富仕等业绩均超市场预期，且净利率有非常超预期的提升，如四会富仕单季度净利率已提升至20%以上。尽管上周后半周有一定的回调（强势板块的良性补跌），但我们从行业的基本面出发，依然坚持认为 Q3仅是此轮PCB通胀开启后的第一个涨价出业绩的季度，目前的行业定价模式已经发生根本性变化，“保供”对下游客户是重中之重，结合当下和后续的产业逻辑和基本面情况， 可支持后续至少3-4个季度的利润率上行和业绩释放（同比增长逐季加速）！ 两头受压的环节就像弹簧一样，一旦开了口子，会暴力释放积攒已久的能量[加油]我们还是坚定看好此轮PCB产业链业绩释放的确定性和持续性！ 待情绪面和流动性改善、该方向有望成为锐度反弹板块之一。
📜其他重要的公告： 【生益科技】提议回购2-3亿，回购价不高于前20个交易日的150%； 【景旺电子】提议回购0.5-1.0亿，回购价不高于前20个交易日的150%； 【胜宏科技】提议回购1.5-3亿，回购价不高于前20个交易日的150%； 【平安电工】拟定增13亿用于泰国云母材料及高性能电子布的产能扩建项目以及国内电子布产能的扩张项目； 【嘉立创】筹划发行H股并港交所上市；
🆕产业链重要新闻： 1、松下机电子材料事业部，宣布2027年1月1日出货开始实施 涨价200%；对象工厂：郡山据点、广州工厂、苏州工厂、台湾工厂、大城府(Ayutthaya)工厂。 2、建滔积层板10🈷️涨价：由于薄布市场需求旺盛，上游玻璃布、玻璃纱供应紧张，且价格大幅上涨。因此，自即日接单起，我司将对使用2116(含)以下薄布为生产原材料的板料和PP之销售价格上调15%。 松下CCL 200%的涨幅大超市场的预期，建滔的月度涨价频率和幅度也有提升，CCL供应现按照配额制进行（这是历史没有的情形），紧缺状态和价格上行持续到明年6🈷️、或至年底。这对于CCL以及二三线PCB板块都是重要的利好信号！
3、美国OCP展会中，产业链展示出NV下一代算力终端Rubin Ultra NVLink PTFE板的样板--用于Switch Tray板，其中展示了核心的材料厂商有生益科技、台虹；核心的PCB厂商有景旺电子、深南电路、TTM、胜宏科技、台郡等。 显示PTFE多层板的交换板的设计方案在27年被采用的概率进一步抬升。
建议关注： 1、中小PCB厂商： 【奥士康、崇达技术、万源通、超声电子、满坤科技、澳弘电子、世运电路】、YD电子、中京电子、博敏电子、四会富仕、金禄电子、骏亚科技等。 2、中大票看好 【景旺】【生益科技/电子】【沪电股份】【鹏鼎（参考我们最新的观点更新）】等； 3、载板方向 【兴森】【深南】【生益科技】【华正】【崇达（普诺威电子47%股权）】【新恒汇（淄博新材10+%股权）】【宏和科技】【莲花控股（收购纽菲斯）】等。
总体总结
主题正文
- 一线PCB/CCL厂商业绩定方向：生益科技、沪电股份等行业龙头厂商Q3业绩指引均大超市场预期，这足以显示PCB产业链的高景气度，且结合行业和公司的近况来看，一线公司在产品结构仍在持续升级优化、明后年亦有新增高端产能驱动新的成长逻辑，盈利水平仍保持在向上的通道，市场对于明年业绩预期均有不同程度的上修，一线公司对于明年业绩的PE估值已进入“击球点”，具备一定的安全垫。
- 尽管上周后半周有一定的回调（强势板块的良性补跌），但我们从行业的基本面出发，依然坚持认为 Q3仅是此轮PCB通胀开启后的第一个涨价出业绩的季度，目前的行业定价模式已经发生根本性变化，“保供”对下游客户是重中之重，结合当下和后续的产业逻辑和基本面情况， 可支持后续至少3-4个季度的利润率上行和业绩释放（同比增长逐季加速）！
- 2、建滔积层板10🈷️涨价：由于薄布市场需求旺盛，上游玻璃布、玻璃纱供应紧张，且价格大幅上涨。
- 因此，自即日接单起，我司将对使用2116(含)以下薄布为生产原材料的板料和PP之销售价格上调15%。
- 松下CCL 200%的涨幅大超市场的预期，建滔的月度涨价频率和幅度也有提升，CCL供应现按照配额制进行（这是历史没有的情形），紧缺状态和价格上行持续到明年6🈷️、或至年底。
- 3、美国OCP展会中，产业链展示出NV下一代算力终端Rubin Ultra NVLink PTFE板的样板--用于Switch Tray板，其中展示了核心的材料厂商有生益科技、台虹；
- 1、中小PCB厂商： 【奥士康、崇达技术、万源通、超声电子、满坤科技、澳弘电子、世运电路】、YD电子、中京电子、博敏电子、四会富仕、金禄电子、骏亚科技等。
- 3、载板方向 【兴森】【深南】【生益科技】【华正】【崇达（普诺威电子47%股权）】【新恒汇（淄博新材10+%股权）】【宏和科技】【莲花控股（收购纽菲斯）】等。