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🔍 💬我们近期与投资者交流发现，市场对于中国医疗器械板块的投资情绪有所修复，尤其是在国内大盘权益整体表现偏弱的大环境之下。 📊从基本面角度，我们所覆盖的 A 股公司，收入同比增速中位数预计为 9%，净利润同比增速中位数预计为 6%；对比 2026 年二季度，收入同比 + 11%，净利润同比‑19%。 ⚖️总体来看，在 2026 年末至 2027 年一季度重大政策大概率落地之前，2026 年三季度国内医疗器械市场整体运行相对平稳。 ⚠️即便如此，我们预计 2026 年三季度不同细分赛道以及各家公司之间的盈利表现仍将持续分化。 🏥对于医疗设备赛道，在国内采购活动改善、资金支持力度加大的背景下，我们预计该板块收入将实现可观同比增长，2026 年三季度同比上涨 6%，而 2026 年一季度、二季度均同比下滑 12%。 💢但激烈的价格竞争叠加原材料成本上行，可能会对毛利率形成压制。 🧪对于医用耗材赛道，高增长品类增长动能维持强劲，而高度同质化的品类会持续承受挤压。 🔥我们重点提示， 📝根据我们近期渠道调研获取的国内脉冲电场消融手术量数据，2026 年前 9 个月国内手术量已经达到 4 万台，按照当前趋势，2026 全年手术量有望突破 5 万台，2027 年有望突破 10 万台。 🔬对于体外诊断（IVD）赛道，尽管存在经销商去库存、检测价格改革落地前经销商谨慎下单的小幅风险，我们预计 2026 年三季度市场仍将实现温和增长。 👀2026 年四季度重点关注事项 🇨🇳面向国内市场，政策演变依旧是板块最主要不确定性来源。在我们看来， 📌针对体外诊断检测价格统一政策，我们预计各省份将在 10 月公布全新检测价格，并于 2027 年一季度正式实施。 📰近期媒体报道，北京市已经向各家医院下发新版检测价格征求意见稿，价格下调幅度要低于市场此前担忧的水平。 ❗但我们认为现阶段投资者不宜直接把北京拟定的价格水平外推到全国其他地区。 📌针对医疗设备带量采购，近期多个省份发布省级带量采购方案，不同方案覆盖的产品范围存在差异。 📉从中长期维度看，带量采购落地会对市场规模带来负面影响；但各省份需要在 2026 年底前完成一轮省级带量采购，这一截止时间点，有可能会刺激 2026 年四季度的采购活跃度抬升。 📌针对 DRG3.0 改革，政策计划 2027 年 3 月落地实施，我们认为该政策会利好创新技术、临床差异化产品渗透率提升，与之相对，部分同质化产品的需求或将持续受到挤压。 🌍面向海外市场，投资者需要关注沙特、伊朗相关的中东局势再度紧张，对货物出运、原材料及零部件成本带来的潜在冲击。 💱同时汇率带来的逆风因素依旧存在，不过其负面影响有望逐步减弱。 ✨重点标的：惠泰医疗为 A 股首选标的；迈瑞医疗、新产业投资情绪回暖 📈我们覆盖的中国医疗器械公司估值中位数为，2027 年预期市盈率 21.9 倍，2027 年预期市盈率相对盈利增长比率 1.7 倍。 ✏️我们对五家公司更新盈利预测，维持全部公司评级不变。 ⭐ 📊针对惠泰医疗，我们预测其 2026 年三季度收入同比增长 23%，净利润同比增长 27%，在我们覆盖的 A 股标的当中处于较高水平。 💡同时我们注意到，迈瑞医疗、新产业的投资者情绪正在修复。 📉我们对迈瑞医疗 2026 年三季度业绩预测相对保守，收入同比 + 1%，净利润同比‑8%；新产业收入同比 + 3%，净利润同比 + 5%。 🤔如果全国体外诊断检测费用统一之后，平均降价幅度低于市场一致预期的 20%‑30%，我们预计投资者会淡化三季度的阶段性业绩表现，着眼于更长期维度。
总体总结
主题正文
- 📊从基本面角度，我们所覆盖的 A 股公司，收入同比增速中位数预计为 9%，净利润同比增速中位数预计为 6%；
- 🏥对于医疗设备赛道，在国内采购活动改善、资金支持力度加大的背景下，我们预计该板块收入将实现可观同比增长，2026 年三季度同比上涨 6%，而 2026 年一季度、二季度均同比下滑 12%。
- 📝根据我们近期渠道调研获取的国内脉冲电场消融手术量数据，2026 年前 9 个月国内手术量已经达到 4 万台，按照当前趋势，2026 全年手术量有望突破 5 万台，2027 年有望突破 10 万台。
- 🔬对于体外诊断（IVD）赛道，尽管存在经销商去库存、检测价格改革落地前经销商谨慎下单的小幅风险，我们预计 2026 年三季度市场仍将实现温和增长。
- 📌针对体外诊断检测价格统一政策，我们预计各省份将在 10 月公布全新检测价格，并于 2027 年一季度正式实施。
- 🌍面向海外市场，投资者需要关注沙特、伊朗相关的中东局势再度紧张，对货物出运、原材料及零部件成本带来的潜在冲击。
- 📊针对惠泰医疗，我们预测其 2026 年三季度收入同比增长 23%，净利润同比增长 27%，在我们覆盖的 A 股标的当中处于较高水平。
- 🤔如果全国体外诊断检测费用统一之后，平均降价幅度低于市场一致预期的 20%‑30%，我们预计投资者会淡化三季度的阶段性业绩表现，着眼于更长期维度。