【华泰互联网传媒】外卖补贴战加速收官，美团Q3盈利超预期概率上升，AI和Non-AI再平衡下稀缺标的 阿里、京东三季度preview同步释放减亏加速信号，行业竞
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【华泰互联网传媒】外卖补贴战加速收官，美团Q3盈利超预期概率上升，AI和Non-AI再平衡下稀缺标的
阿里、京东三季度preview同步释放减亏加速信号，行业竞争补贴系统性放缓得到交叉验证，市场此前对美团Q3的悲观预期存在显著修正空间。
行业减亏信号交叉验证，补贴战收官加速。 阿里指引Q3在订单环比增长下保持亏损稳定或进一步减亏，重申FY29整体盈利目标不变；京东外卖Q3环比减亏接近10%（从62亿降至57亿），且在单量环比增加、季节性UE承压背景下实现。两大竞对同时收手，直接证伪“长期高强度价格战”假设。市场此前对美团Q3指引“外卖UE环比降低、到店OPM仍有波动”线性外推的悲观预期，已具备实质性修正基础。
美团Q3利润超预期确定性增强。竞对补贴收缩直接改善美团UE，我们中性测算9月外卖UE或修复至0.5元，核心本地商业OP有望环比持续改善。到店端抖音边际收缩叠加美团商户网络深度优势，OPM回升至30%+路径清晰。外卖修复+到店释放双轮驱动，Q3整体利润超预期概率上升。看6000亿市值。
总体总结
主题正文
- 【华泰互联网传媒】外卖补贴战加速收官，美团Q3盈利超预期概率上升，AI和Non-AI再平衡下稀缺标的
- 阿里、京东三季度preview同步释放减亏加速信号，行业竞争补贴系统性放缓得到交叉验证，市场此前对美团Q3的悲观预期存在显著修正空间。
- 阿里指引Q3在订单环比增长下保持亏损稳定或进一步减亏，重申FY29整体盈利目标不变；
- 京东外卖Q3环比减亏接近10%（从62亿降至57亿），且在单量环比增加、季节性UE承压背景下实现。
- 市场此前对美团Q3指引“外卖UE环比降低、到店OPM仍有波动”线性外推的悲观预期，已具备实质性修正基础。
- 美团Q3利润超预期确定性增强。
- 竞对补贴收缩直接改善美团UE，我们中性测算9月外卖UE或修复至0.5元，核心本地商业OP有望环比持续改善。
- 外卖修复+到店释放双轮驱动，Q3整体利润超预期概率上升。