❤️惠泰医疗（688617.SH，买入评级） 📊我们预估公司 2026 年三季度整体收入同比增长 23%，净利润同比增长 26%；电生理、冠脉通路、外周介入等核
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❤️惠泰医疗（688617.SH，买入评级）
📊我们预估公司 2026 年三季度整体收入同比增长 23%，净利润同比增长 26%；电生理、冠脉通路、外周介入等核心板块均有望实现强劲增长。 🗣️根据我们对拥有超过 18 年医疗器械行业营销从业经验专家的渠道调研，国内脉冲电场消融手术量正在快速爬坡。 📈专家反馈，2026 年前 9 个月国内脉冲电场消融手术量达到 4 万台，占全部房颤手术量约 20%；预计 2026、2027 年国内脉冲电场消融手术量分别突破 5 万台、10 万台。 📌专家预计福建联盟带量采购有望在 2026 年底启动、2027 年落地，脉冲电场消融耗材大概率被纳入；长期脉冲电场消融手术占全部房颤手术的比重有望超过 60%。 🏆作为国内脉冲电场消融赛道龙头，惠泰医疗可以充分受益手术渗透率快速提升带来的成长红利。 📜公司股权激励计划设置行权条件：A 档激励对象 2025‑2027 年收入复合增速 23%，B 档激励对象 2025‑2027 年收入复合增速 20%。 🎯管理层重申，2026 年脉冲电场消融手术量目标 1.4‑1.5 万台；宏观环境稳定的背景之下存在上看 1.6 万台的可能性。 💹毛利率方面，公司预计 2026 年毛利率、净利润率和 2025 年基本持平；销售、研发费用率小幅上行，管理费用率与 2025 年持平。 ✏️基于最新渠道调研，我们上调脉冲电场消融手术量假设，抬升惠泰医疗在脉冲电场消融细分赛道的市占率；同时下调销售、研发费用率预测，反映运营效率提升与规模效应释放。对比此前版本，2026、2027 年预期每股收益分别上调 3.2%、5.1%。 💻现金流折现模型目标价由 306 元上调至 322 元；加权平均资本成本 6.8%、终值增长率 3.0% 维持不变，对应 2027 年预期市盈率 37.1 倍，市盈率相对盈利增长比率 2.3 倍。 ⭐我们重申，惠泰医疗为 A 股医疗器械首选标的。
总体总结
主题正文
- 📊我们预估公司 2026 年三季度整体收入同比增长 23%，净利润同比增长 26%；
- 电生理、冠脉通路、外周介入等核心板块均有望实现强劲增长。
- 🗣️根据我们对拥有超过 18 年医疗器械行业营销从业经验专家的渠道调研，国内脉冲电场消融手术量正在快速爬坡。
- 预计 2026、2027 年国内脉冲电场消融手术量分别突破 5 万台、10 万台。
- 📌专家预计福建联盟带量采购有望在 2026 年底启动、2027 年落地，脉冲电场消融耗材大概率被纳入；
- 📜公司股权激励计划设置行权条件：A 档激励对象 2025‑2027 年收入复合增速 23%，B 档激励对象 2025‑2027 年收入复合增速 20%。
- 💹毛利率方面，公司预计 2026 年毛利率、净利润率和 2025 年基本持平；
- 加权平均资本成本 6.8%、终值增长率 3.0% 维持不变，对应 2027 年预期市盈率 37.1 倍，市盈率相对盈利增长比率 2.3 倍。