📻联影医疗（688271.SH，买入评级） 📊我们预测 2026 年三季度，公司整体收入、净利润同比分别增长 18%、21%。 🏥2026 年三季度，该公司产品
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📻联影医疗（688271.SH，买入评级）
📊我们预测 2026 年三季度，公司整体收入、净利润同比分别增长 18%、21%。 🏥2026 年三季度，该公司产品在国内采购端表现强劲，招标金额同比大幅上涨 39%；对比 2026 年一季度、二季度招标金额同比增速分别为 9%、24%。 📌关于设备带量采购政策，目前多个省份还在起草带量采购方案；公司判断省级带量采购只会覆盖部分产品，而非大范围产品，很多场景下带量采购难以匹配医院的差异化需求。 📉对于放疗设备、核磁、CT 等大概率被纳入省级带量采购的产品，公司预计出厂价格大约会下调 10%，同时会采取措施对冲毛利率受到的潜在冲击。 🎯2026 全年公司指引，整体收入同比增长 20%，海外收入同比增长 50%。 💡依托成本管控叠加 2026 年下半年汇率负面影响边际减弱，公司预计 2026 年净利润率相较上半年会有明显改善。 📜2026 年之后，公司股权激励计划设定目标：2025‑2028 年收入复合增速 20%。 ✏️我们上调对 2026 年下半年汇率损失幅度的预估，导致 2026 年预期每股收益较此前下调 2.6%；同时微调 2026 年三季度销售、研发费用率假设。 💻现金流折现模型测算目标价维持 146 元不变；加权平均资本成本 7.3%、终值增长率 3.0% 维持不变，对应 2027 年预期市盈率 49.8 倍，市盈率相对盈利增长比率 2.6 倍。 ✅维持买入评级。
总体总结
主题正文
- 📊我们预测 2026 年三季度，公司整体收入、净利润同比分别增长 18%、21%。
- 🏥2026 年三季度，该公司产品在国内采购端表现强劲，招标金额同比大幅上涨 39%；
- 📉对于放疗设备、核磁、CT 等大概率被纳入省级带量采购的产品，公司预计出厂价格大约会下调 10%，同时会采取措施对冲毛利率受到的潜在冲击。
- 🎯2026 全年公司指引，整体收入同比增长 20%，海外收入同比增长 50%。
- 💡依托成本管控叠加 2026 年下半年汇率负面影响边际减弱，公司预计 2026 年净利润率相较上半年会有明显改善。
- 📜2026 年之后，公司股权激励计划设定目标：2025‑2028 年收入复合增速 20%。
- ✏️我们上调对 2026 年下半年汇率损失幅度的预估，导致 2026 年预期每股收益较此前下调 2.6%；
- 加权平均资本成本 7.3%、终值增长率 3.0% 维持不变，对应 2027 年预期市盈率 49.8 倍，市盈率相对盈利增长比率 2.6 倍。