【9月宏观数据简评：原煤产量继续恢复，火电降幅收窄】国泰海通煤炭 黄涛 刚刚发布的9月宏观数据，9月单月原煤产量3.9 亿吨，同比 -6.8%，环比8月恢复30
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【9月宏观数据简评：原煤产量继续恢复，火电降幅收窄】国泰海通煤炭 黄涛
刚刚发布的9月宏观数据，9月单月原煤产量3.9 亿吨，同比 -6.8%，环比8月恢复3000万吨；1-9月原煤产量累计34.5 亿吨，同比 -3.5%。9月规上工业发电量8294亿千瓦时，同比下降1.2%，其中火电降幅收窄，同比下降1.4%。
1）产量恢复，继续印证供给收缩压力最大时刻已过。从数据看，山西特重大安全事故后，7月产量仅3.4亿吨，低于24-25年月均4亿吨，而8-9月产量恢复至3.6、3.9亿，在各地政府增产保供推动下，供给已经呈现复苏态势。而从10月微观数据了解到，除山西外主产区产量继续环比9月提升，预计10月原煤产量恢复4亿吨左右，供需错配压力最大时候已经结束。
2）火电需求降幅收窄，月底的冬储是最后一波大幅度需求集中释放。6月以来整体火电需求在天气不及预期背景下开始明显负增长，而考虑去年10月高基数，预计火电需求可能要到11-12月才有回正可能性。需求端看，在整体天气因素扰动中性前提下，月底附近北方冬储补库是近期最后一波需求集中释放，11-12月需求还要看今冬的天气形势。
3）政策关注加码，关注后续增产保供政策。9月开始随着煤价的快速拉升，政策加码对于煤炭关注，从鼓励疆煤外运到国家能源局倡导提速推进临时停产产能复产达产、山西试点政策；上周五看到发改委与能源局继续在山西推进煤矿复产增产保供工作，也看到部分临时核增产能增产保供的传闻，总体在煤价上千背景下政策推动保供的方向是确定的，关注后续政策对于产量的实际提升影响。
总体总结
主题正文
- 9月规上工业发电量8294亿千瓦时，同比下降1.2%，其中火电降幅收窄，同比下降1.4%。
- 从数据看，山西特重大安全事故后，7月产量仅3.4亿吨，低于24-25年月均4亿吨，而8-9月产量恢复至3.6、3.9亿，在各地政府增产保供推动下，供给已经呈现复苏态势。
- 而从10月微观数据了解到，除山西外主产区产量继续环比9月提升，预计10月原煤产量恢复4亿吨左右，供需错配压力最大时候已经结束。
- 6月以来整体火电需求在天气不及预期背景下开始明显负增长，而考虑去年10月高基数，预计火电需求可能要到11-12月才有回正可能性。
- 需求端看，在整体天气因素扰动中性前提下，月底附近北方冬储补库是近期最后一波需求集中释放，11-12月需求还要看今冬的天气形势。
- 3）政策关注加码，关注后续增产保供政策。
- 9月开始随着煤价的快速拉升，政策加码对于煤炭关注，从鼓励疆煤外运到国家能源局倡导提速推进临时停产产能复产达产、山西试点政策；
- 上周五看到发改委与能源局继续在山西推进煤矿复产增产保供工作，也看到部分临时核增产能增产保供的传闻，总体在煤价上千背景下政策推动保供的方向是确定的，关注后续政策对于产量的实际提升影响。