【国金商社】9月社零：总量边际回暖超预期，结构剧烈分化 9月社零同比+1.1%，较8月加快0.7pct（8月约+0.4%），环比+0.35%（8月环比-0.16
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【国金商社】9月社零：总量边际回暖超预期，结构剧烈分化
9月社零同比+1.1%，较8月加快0.7pct（8月约+0.4%），环比+0.35%（8月环比-0.16%），边际改善明确；1-9月累计同比+1.1%。剔除汽车后，9月社零同比+3.9%，汽车一个品类拖累整体近2.8pct。
餐饮好于商品，乡村好于城镇。9月餐饮收入同比+2.1%，高于商品零售的+1.0%；限上餐饮同比+2.0%，由负转正；乡村零售同比+2.7%，明显快于城镇的+0.8%。
可选品结构性分化。9月通讯器材同比+31.1%（1-9月累计+18.1%），新品周期与AI终端换机驱动；烟酒同比+13.8%、文化办公+7.9%、化妆品+5.4%、中西药品+5.0%；服装鞋帽仅+1.2%，仍偏弱。
汽车加速承压，地产链边际分化。9月汽车类零售额同比-21.2%（降幅较6月-16.1%进一步走阔），是社零最大拖累项；家电类同比+1.9%转正（1-9月仍-4.9%），以旧换新政策边际见效；家具-3.0%、建材-9.2%，地产后周期仍在磨底。金银珠宝同比-9.6%，但较8月-17.5%大幅收窄7.9pct，高金价压制最剧烈的阶段正在过去。
业态分化延续。1-9月累计看，便利店+5.2%、超市+4.1%保持稳健；百货店-2.9%、专业店-2.2%、品牌专卖店-10.3%持续承压， 调改与性价比业态仍是确定性方向。
网上零售稳中偏弱，吃类高增。1-9月网上商品和服务零售额同比+4.4%，其中网上商品+3.8%（吃类+15.8%、穿类+3.4%、用类+0.8%），网上服务+5.3%； 服务消费仍是结构性亮点。
总体总结
主题正文
- 9月社零同比+1.1%，较8月加快0.7pct（8月约+0.4%），环比+0.35%（8月环比-0.16%），边际改善明确；
- 剔除汽车后，9月社零同比+3.9%，汽车一个品类拖累整体近2.8pct。
- 9月通讯器材同比+31.1%（1-9月累计+18.1%），新品周期与AI终端换机驱动；
- 烟酒同比+13.8%、文化办公+7.9%、化妆品+5.4%、中西药品+5.0%；
- 9月汽车类零售额同比-21.2%（降幅较6月-16.1%进一步走阔），是社零最大拖累项；
- 金银珠宝同比-9.6%，但较8月-17.5%大幅收窄7.9pct，高金价压制最剧烈的阶段正在过去。
- 百货店-2.9%、专业店-2.2%、品牌专卖店-10.3%持续承压， 调改与性价比业态仍是确定性方向。
- 1-9月网上商品和服务零售额同比+4.4%，其中网上商品+3.8%（吃类+15.8%、穿类+3.4%、用类+0.8%），网上服务+5.3%；