映恩生物-B：ESMO摘要披露多瘤种联用初步数据，持续关注ADC+IO2.0价值拓展 深度报告链接： [玫瑰]核心观点：映恩生物具备全球临床开发、持续BD验证及
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映恩生物-B：ESMO摘要披露多瘤种联用初步数据，持续关注ADC+IO2.0价值拓展
深度报告链接：
[玫瑰]核心观点：映恩生物具备全球临床开发、持续BD验证及多代ADC平台布局能力，核心资产正逐步进入兑现期。DB-1311以mCRPC全球Ⅲ期构筑价值基础，联合pumitamig在肺癌之外的多种实体瘤中初步展现抗肿瘤活性，持续拓展联用开发空间；DB-1303提供近期商业化支撑。
一、ESMO：多瘤种联用初显活性，关注后续数据成熟
[庆祝]ESMO摘要披露DB-1311联合pumitamig全球Ⅱ期研究首批结果。截至2026年4月8日，共110例患者接受治疗，中位既往治疗线数为2线。67例疗效可评估患者中，中位随访3个月，总体未确认ORR为36%、DCR为90%，中位起效时间为1.3个月。
[玫瑰]重点队列中，头颈部鳞癌（N=7）ORR为57%、DCR为86%；宫颈癌（N=8）ORR为50%（1例CR、3例PR）、DCR为100%；肝细胞癌（N=18）ORR为28%、DCR为94%。部分患者既往接受过免疫治疗或贝伐珠单抗，初步结果为联用方案的跨瘤种开发提供支持，后续关注扩大样本及更长随访结果。
[玫瑰]安全性方面，110例患者中≥3级TRAE发生率为27%，无5级TRAE；因TRAE停止治疗比例为2%，剂量递增期间未发生DLT，未观察到ILD/肺炎。会议期间将展示更新数据。
二、联用布局：从肺癌向更多实体瘤延伸，持续积累开发依据
[玫瑰]此前WCLC披露的DB-1311联合pumitamig全球Ib/Ⅱ期肺癌研究中，71例可评估SCLC患者总体ORR为70.4%、DCR为93.0%，其中一线ORR为92.3%。此次ESMO摘要进一步提供肺癌之外的多瘤种初步证据，持续关注ADC+IO2.0联用的适应症拓展及后续注册开发进展。
三、估值与观点：核心资产构筑基础，联用及平台打开弹性
[玫瑰]风险调整DCF测算，DB-1311与DB-1303合计价值约362—433亿元，尚未计入其他管线、里程碑及新增BD价值。HER3、TROP2及新一代ADC平台持续接力，后续临床数据和BD有望贡献价值增量。
风险提示：研发失败风险、市场竞争加剧风险、销售不及预期风险。
总体总结
主题正文
- 映恩生物-B：ESMO摘要披露多瘤种联用初步数据，持续关注ADC+IO2.0价值拓展
- [玫瑰]核心观点：映恩生物具备全球临床开发、持续BD验证及多代ADC平台布局能力，核心资产正逐步进入兑现期。
- DB-1311以mCRPC全球Ⅲ期构筑价值基础，联合pumitamig在肺癌之外的多种实体瘤中初步展现抗肿瘤活性，持续拓展联用开发空间；
- [玫瑰]重点队列中，头颈部鳞癌（N=7）ORR为57%、DCR为86%；
- 部分患者既往接受过免疫治疗或贝伐珠单抗，初步结果为联用方案的跨瘤种开发提供支持，后续关注扩大样本及更长随访结果。
- [玫瑰]此前WCLC披露的DB-1311联合pumitamig全球Ib/Ⅱ期肺癌研究中，71例可评估SCLC患者总体ORR为70.4%、DCR为93.0%，其中一线ORR为92.3%。
- 此次ESMO摘要进一步提供肺癌之外的多瘤种初步证据，持续关注ADC+IO2.0联用的适应症拓展及后续注册开发进展。
- [玫瑰]风险调整DCF测算，DB-1311与DB-1303合计价值约362—433亿元，尚未计入其他管线、里程碑及新增BD价值。